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2022年前三季度收入逆勢(shì)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)同比仍然承壓
　　2022前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.4億元，同比+6.70%；歸母凈利潤(rùn)3.27億元，同比-23.93%；扣非凈利潤(rùn)2.99億元，同比-25.45%。其中2022Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.24億元，同比-4.45%，環(huán)比-9.62%；歸母凈利潤(rùn)0.87億元，同比-47.5%，環(huán)比-32.52%；扣非凈利潤(rùn)0.78億元，同比-48.46%。公司業(yè)績(jī)變現(xiàn)受下游景氣不振影響承壓，但一體壓鑄業(yè)務(wù)仍具備較強(qiáng)成長(zhǎng)性，2022年9月份公司再獲超大型壓鑄機(jī)訂單。我們維持盈利預(yù)測(cè)，2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為5.46/6.93/8.3億元，EPS分別為1.16/1.48/1.77元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為19.0/14.9/12.3倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　加大研發(fā)和固定資產(chǎn)投資力度，提前蓄力靜待行業(yè)景氣拐點(diǎn)來(lái)臨
　　2022Q3公司單季度毛利率30.1%，環(huán)比-0.29pcts；凈利率11.76%，環(huán)比-0.98pcts，利潤(rùn)率小幅下滑。主要原因：（1）原材料成本仍處于高位；（2）新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整運(yùn)輸費(fèi)；（3）2022Q3公司下游需求仍然低迷，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增幅持續(xù)下降。2022Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為10.91%/5.80%/5.25%/-1.12%，同比分別+1.25/+1.27/+0.96/-1.78pcts。行業(yè)雖景氣不振但公司對(duì)未來(lái)發(fā)展進(jìn)行前瞻布局。公司加大對(duì)超大型壓鑄單元和超大型高端注塑成型裝備的關(guān)鍵技術(shù)研究及產(chǎn)業(yè)化的投入，2022Q3研發(fā)費(fèi)用絕對(duì)金額同比+16.84%，環(huán)比+8.96%。2022年前三季度公司用于購(gòu)買固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流出額同比增長(zhǎng)102%。
　　大型壓鑄機(jī)行業(yè)具備高壁壘屬性，公司技術(shù)護(hù)城河較深，業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性較強(qiáng)
　　伊之密繼與一汽鑄造、中國(guó)長(zhǎng)安、云海金屬簽訂LEAP系列壓鑄機(jī)訂單后，于2022年9月再與長(zhǎng)源朗弘簽訂8臺(tái)DM3500HII冷室壓鑄機(jī)以及2臺(tái)LEAP7000T超大型壓鑄機(jī)訂單。伊之密LEAP系列壓鑄機(jī)可對(duì)標(biāo)國(guó)外壓鑄機(jī)產(chǎn)品，在壓射系統(tǒng)、用戶控制界面、鎖模單元等關(guān)節(jié)環(huán)節(jié)中具備性能優(yōu)勢(shì)，具備較高技術(shù)護(hù)城河，持續(xù)看好公司大型壓鑄機(jī)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期前景。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：注塑機(jī)景氣持續(xù)低迷；一體壓鑄進(jìn)展緩慢;原材料成本高位維持