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博思軟件2022前三季度收入增速達到31%。博思軟件于10月25日發(fā)布2022年三季報，2022年前三季度實現(xiàn)營收9.58億元，同比增長30.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.11億元，同比增長280.62%。
　　Q3單季度收入增速32%，成長性凸顯。從收入端看，博思2022年三季度單季實現(xiàn)收入4.55億元，同比增長32%；前三季度收入達到9.58億元，同比增長31%；2022年前三季度單季收入增速分別為41%、25%、32%。在當前疫情反復的背景下，公司仍能保持良好的成長屬性，也體現(xiàn)出公司所處的財政IT行業(yè)的高景氣度。
　　費用控制良好，前三季度實現(xiàn)扭虧。從費用端看，公司2022年前三季度銷售/管理/研發(fā)費用同比增速分別為17.4%/5.7%/26.0%，相較于收入增速而言增長穩(wěn)健，也顯示出公司良好的費用管控能力。從利潤端去看，公司q3單季度歸母凈利潤實現(xiàn)0.61億元，同比增長23%；前三季度歸母凈利潤扭虧，達到0.11億元，同比增長281%。博思是典型的軟件公司，收入確認的季節(jié)性較為明顯，過去3年Q4收入占比超過50%。在收入存在季節(jié)性、成本支出相對剛性的背景下，公司保持良好的增長并在三季度完成扭虧（2022中報仍處于虧損狀態(tài)），也足以顯示公司良好的經營能力。
　　經營質量依然保持高水準，彰顯財政IT優(yōu)質賽道。從經營質量上看，博思繼續(xù)保持了較為健康的經營質量，2022年前三季度銷售收現(xiàn)為10.51億元，同比增長44%，合同負債為1.73億元，同比增長59%。公司整體保持了健康的現(xiàn)金流增長，也能夠從側面反映公司卓越的管理能力，以及深耕財政IT賽道的優(yōu)勢。從整個財政IT行業(yè)的視角看，建設財政預算管理一體化平臺，是未來3年支撐行業(yè)高景氣的核心驅動，而作為幫助政府開源節(jié)流的“利器”，財政IT系統(tǒng)也有望加速建設。
　　投資建議：預計公司22-24年營收分別為21.13、29.46、40.20億元，同比增速分別為35%/39%/36%；歸母凈利潤分別為3.00、4.05、5.51億元，同比增速分別為31%/35%/36%。當前市值對應22、23、24年PE為35、26、19倍。考慮到博思在政務信息化細分領域的龍頭地位和新業(yè)務版圖的順利開拓，公司22-24年增長速度值得期待，維持“推薦“評級。
　　風險提示：改革政策推進力度不及預期；行業(yè)競爭加劇至毛利率下滑；財政預算緊張導致IT建設進度拖后。