>> 民生證券-瑞鵠模具(002997)2022年三季報業(yè)績點評：22Q3業(yè)績超預(yù)期，訂單充沛驅(qū)動業(yè)績高增長-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
大?。?/td>
| 818KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邵將 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件概述：2022年10月25日，公司發(fā)布2022年三季報，2022Q1-Q3公司實現(xiàn)營收8.29億元，同比+25.61%；歸母凈利潤1.06億元，同比+21.48%。
22Q3歸母凈利同比大增67.89%，單季利潤創(chuàng)新高。22Q3公司營收達(dá)4.00億元，同比+78.62%/環(huán)比+36.75%；歸母凈利潤達(dá)0.51億元，同比大增67.89%，大幅跑贏汽車銷量增速（中汽協(xié)數(shù)據(jù)：+29.33%），超我們此前預(yù)期。從盈利能力來看，公司22Q3毛利率達(dá)23.40%，維持較高水平，同比-4.55pct，主要系銷售規(guī)模擴(kuò)大，三季度終驗收產(chǎn)品增加導(dǎo)致的營業(yè)成本增長所致。22Q3公司三費費用率達(dá)12.42%，同比-6.06pct/環(huán)比-0.11pct，費用管控能力進(jìn)一步增強(qiáng)。其中銷售費用/管理費用/研發(fā)費用率分別達(dá)2.52%/3.58%/6.32%，同比2.34pct/-2.16pct /-1.56pct，財務(wù)費用率達(dá)-0.34%，同比+1.16pct，主要系22Q3計提可轉(zhuǎn)換公司債券利息費用增加所致。此外，訂單增加給公司帶來1-9月經(jīng)營性收款11.07億元，同比+41%。
公司客戶持續(xù)拓展，在手訂單充沛，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望迎來高速增長。公司為國內(nèi)汽車模具龍頭企業(yè)，專注于汽車沖壓模具（覆蓋件模具、輕量化板材模具等）與檢具、焊裝自動化生產(chǎn)線產(chǎn)品與智能機(jī)器人（移動機(jī)器人、機(jī)器人系統(tǒng)集成等）領(lǐng)域。憑借著強(qiáng)大的研發(fā)實力與產(chǎn)品質(zhì)量，公司客戶從捷豹路虎/福特/大眾等全球主流品牌，奇瑞/吉利/長城等自主品牌，成功拓展至蔚來/理想/小鵬等頭部新能源車企。受益于下游整車廠新車型推出節(jié)奏加快，公司在手訂單充裕。截至2022年6月末，公司在手訂單29.52億元，較上年末增長20.24%，市場訂單承接大幅增加，充足的在手訂單助力公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)進(jìn)入高速增長期。
汽車模具龍頭發(fā)力輕量化，迎來第二成長曲線。輕量化催化出鋁合金壓鑄及一體化壓鑄賽道，2022年初，公司切入輕量化領(lǐng)域，圍繞汽車一體化壓鑄車身結(jié)構(gòu)件、輕量化底盤件、動總及三電結(jié)構(gòu)件等精密鋁合金壓鑄件產(chǎn)品布局新業(yè)務(wù)，其中動力總成單車價值量約1000元，車身一體化結(jié)構(gòu)件單車價值量約2000元。目前新業(yè)務(wù)、新建設(shè)項目整體進(jìn)展順利，2022年初公司啟動“新能源汽車輕量化車身及關(guān)鍵零部件精密成形裝備智能制造工廠建設(shè)項目（一期）”建設(shè)，22M6末“新能源汽車輕量化零部件項目”已完成產(chǎn)品樣件開發(fā)及試制試裝，預(yù)計22Q4業(yè)務(wù)完成項目首期工程建設(shè)和生產(chǎn)準(zhǔn)備，年內(nèi)有望實現(xiàn)項目部分竣工并批產(chǎn)供貨。據(jù)公司公告，動力系統(tǒng)殼體產(chǎn)品預(yù)計在2022年4季度部分投產(chǎn)，車身結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品涉及多款車型，預(yù)計在2023年分批投產(chǎn)。隨著新產(chǎn)品放量，將實現(xiàn)業(yè)績提升，公司引來第二成長曲線。
投資建議：我們預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤1.40/2.19/3.10億元，當(dāng)前市值對應(yīng)2022-2024年P(guān)E為33/21/15倍?？春幂p量化業(yè)務(wù)為公司業(yè)務(wù)發(fā)展帶來新的增長空間，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：芯片供應(yīng)短缺風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致毛利率降低等。
|
|
