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事項：
　　2022年10月25日，公司發(fā)布2022年第三季度報告：
　　1）公司2022Q1-Q3實現(xiàn)營收13.27億元，同比+19.53%；毛利率38.03%，同比-0.87pct；歸母凈利潤3.38億元，同比+6.71%；扣非后歸母凈利潤3.24億元，同比+4.19%（前3季度扣除股權激勵費0.57億元）；2）公司2022Q3實現(xiàn)營收4.66億元，同比/環(huán)比+9.56%/+5.77%；毛利率35.44%，同比/環(huán)比-6.62pct/-3.74pct；歸母凈利潤1.03億元，同比/環(huán)比-27.23%/-15.06%；扣非后歸母凈利潤1.01億元，同比/環(huán)比-24.86%/-9.52%（單3季度扣除股權激勵費0.19億元）。
　　評論：
　　行業(yè)景氣度持續(xù)分化，公司積極調整產品結構以保持業(yè)績相對穩(wěn)定。公司持續(xù)加大IGBT、超結MOS和SGTMOS的銷售投入，單3季度IGBT銷售額達1.23億元，同比/環(huán)比+537.92%/+47.42%，收入占比提升至26.78%。從下游應用占比來看，公司積極發(fā)展汽車電子、光伏儲能等中高端行業(yè)應用，單3季度光伏儲能領域的收入占比已提升至30%，汽車電子占比提升至14%。受益于產品結構及市場結構持續(xù)優(yōu)化，公司2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入4.66億元，同比/環(huán)比+9.56%/+5.77%，9月末庫存相較于6月末保持相對穩(wěn)定。消費領域需求持續(xù)低迷，公司通過自身戰(zhàn)略調整有望保持業(yè)績相對穩(wěn)定。
　　公司產品持續(xù)導入汽車、光伏等領域，新能源市場正成為公司業(yè)績增長點。汽車電子方面，公司已對比亞迪、小鵬、理想、蔚來、極氪、上汽、江淮、五菱等數(shù)十家車企形成持續(xù)規(guī)模出貨；光伏儲能方面，公司產品已大量供應國內80%以上的Top10光伏企業(yè)，成為多家龍頭客戶單管IGBT第一大國產供應商，并與部分客戶簽訂保供協(xié)議。公司汽車電子+光伏儲能領域收入占比持續(xù)提升，在產品結構和應用領域持續(xù)調整下，公司全年業(yè)績有望保持穩(wěn)增長。
　　晶圓廠支持下公司IGBT收入快速放量，新品推出有望打開第二成長曲線。公司IGBT已在國內頭部光伏企業(yè)中實現(xiàn)批量銷售，主要代工廠華虹半導體正在加大擴產力度，未來收入有望持續(xù)放量。第三代半導體方面，公司正逐步推出1200V多型號SiCMOS產品，主要目標市場是光伏逆變和汽車。公司募集資金布局SiC/GaN功率器件及封測、功率驅動IC及智能功率模塊（IPM）、SiC/IGBT/MOSFET等功率集成模塊（含車規(guī)級），未來在晶圓廠支持下，新產品有望依托現(xiàn)有客戶資源實現(xiàn)快速放量。
　　投資建議：公司作為國內功率器件龍頭廠商，產品結構正從MOSFET向IGBT、第三代半導體等升級，應用領域正向新能源車、光伏等領域突破，未來業(yè)績有望保持穩(wěn)健增長?？紤]到公司短期業(yè)績受消費領域需求低迷影響，我們將公司2022-2024年歸母凈利潤預測由5.30/6.76/8.29億元下調至4.54/6.45/8.24億元，對應EPS為2.13/3.03/3.87元，維持“強推”評級。
　　風險提示：行業(yè)景氣持續(xù)性不及預期；晶圓產能支持不及預期；產品結構調整不及預期。