>> 廣發(fā)證券-格林達(dá)(603931)Q3業(yè)績符合預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升盈利能力-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
大?。?/td>
| 1351KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧先河,吳鑫然,郭齊坤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點(diǎn)：
公司發(fā)布2022年三季報。2022Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營收6.43億元，同比+20.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.39億元，同比+37.5%；基本每股收益0.70元/股。單季度看，22Q3公司實(shí)現(xiàn)營收1.88億元，同比-5.9%；歸母凈利潤0.46億元，同比+19.5%；扣非凈利潤0.42億元，同比+28.3%。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化帶來單價上漲，半導(dǎo)體領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)展。22Q2/Q3公司分別實(shí)現(xiàn)毛利率32.40%/31.94%，環(huán)比+5.86pct/-0.46pct；實(shí)現(xiàn)凈利率25.13%/24.60%，環(huán)比+8.80pct/-0.53pct。22Q2及Q3公司盈利能力大幅提升，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化帶來產(chǎn)品單噸價格的提升，根據(jù)經(jīng)營數(shù)據(jù)，22Q1-Q3公司主要功能濕電子化學(xué)品價格為10.18元/公斤，同比+38.69%。根據(jù)年報，公司核心產(chǎn)品光刻膠用顯影液相關(guān)技術(shù)指標(biāo)已達(dá)到SEMIG5標(biāo)準(zhǔn)要求，并在國內(nèi)品牌極大規(guī)模集成電路廠家進(jìn)行產(chǎn)線測試，為國內(nèi)28納米線寬及以下集成電路中的光刻膠用顯影液技術(shù)應(yīng)用提供了相應(yīng)的儲備。
品類持續(xù)豐富，在建項(xiàng)目投產(chǎn)在即。在夯實(shí)主業(yè)TMAH顯影液優(yōu)勢的同時，公司進(jìn)一步邁入BOE蝕刻液和剝離液市場，兩種產(chǎn)品目前皆已實(shí)現(xiàn)量供，并持續(xù)在下游龍頭工廠做導(dǎo)入驗(yàn)證?！澳戤a(chǎn)7萬噸新型顯示材料電子化學(xué)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目（二期）”預(yù)計2022年內(nèi)投入試生產(chǎn)。募投項(xiàng)目四川格林達(dá)100kt/a電子材料項(xiàng)目（一期），已完成土建主體部分和主要設(shè)備的安裝，預(yù)計22年12月投入試生產(chǎn)。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計22-24年公司EPS分別為0.95/1.41/1.84元/股，參考可比公司2023年P(guān)E估值，給予2023年業(yè)績30倍PE估值水平，對應(yīng)的合理價值42.31元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。募投項(xiàng)目不及預(yù)期；原材料價格大幅增長；客戶集中風(fēng)險；面板行業(yè)持續(xù)下行風(fēng)險。
|
|
