>> 開源證券-禾豐股份(603609)公司信息更新報告：禽畜補欄需求上揚，盈利能力環(huán)比改善-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳雪麗 |
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禽畜補欄需求上揚，豬雞價格景氣，維持“買入”評級
禾豐股份發(fā)布2022年三季度報告，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入235.22億元（+8.08%），歸母凈利潤3.50億元（+625.67%）。單Q3實現(xiàn)營業(yè)收入97.35億元（+19.89%），歸母凈利潤3.03億元（+249.16%）。前三季度公司毛利率為5.98%，同比增長0.16pct，單三季度毛利率達7.01%，同環(huán)比分別增長3.51pct/0.63pct，盈利能力逐步改善。報告期內(nèi)豬雞價格走高，行業(yè)禽畜補欄情緒上揚?；诖耍覀兩险{(diào)2022-2024年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤6.61/11.91/12.53億元（前預(yù)測值為5.66/11.71/12.46億元），對應(yīng)EPS分別為0.72/1.30/1.37元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為16.0/8.9/8.5倍，豬雞價格景氣，維持“買入”評級。
豬雞價格景氣，飼料銷量全年有望延續(xù)正增長
據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年7-8月行業(yè)豬料、禽料產(chǎn)量均實現(xiàn)環(huán)比增長，其中8月豬料、肉禽料環(huán)比分別增長8.5%、6.2%。公司作為東北地區(qū)飼料龍頭，有望受益于行業(yè)產(chǎn)能回補期飼料需求上行趨勢，飼料板塊全年銷量有望延續(xù)增長勢頭。預(yù)計Q4豬料受益于行業(yè)養(yǎng)殖利潤改善有望實現(xiàn)較快增速，禽料銷售量穩(wěn)健提升，我們估計飼料業(yè)務(wù)全年歸母凈利貢獻或超3.8億元。未來隨著飼料產(chǎn)能逐漸擴張，公司飼料業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)、配方設(shè)計水平有望持續(xù)釋放，大宗原料價格波動背景下單噸凈利中樞穩(wěn)步提升。
肉禽及生豬業(yè)務(wù)環(huán)比改善，盈利能力持續(xù)提升
公司肉禽養(yǎng)殖水平行業(yè)領(lǐng)先，飼料業(yè)務(wù)賦能下公司肉禽業(yè)務(wù)成本管控和效率管理表現(xiàn)優(yōu)越，隨著肉雞價格走高，公司單羽利潤趨于改善，我們預(yù)計全年肉禽板塊或?qū)崿F(xiàn)1.4元單羽凈利，貢獻4.6億歸母凈利。生豬業(yè)務(wù)方面，受益于Q2以來價格走高，生豬單頭盈利持續(xù)向好，我們估計公司Q4完全成本約為17.5元/公斤，隨著各養(yǎng)殖廠開展對標管理，后續(xù)成本管控水平有望進一步優(yōu)化。
風(fēng)險提示：飼料原材料下降幅度不達預(yù)期，豬雞漲幅不及預(yù)期。
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