>> 中泰證券-潤邦股份(002483)環(huán)保低迷拖累盈利水平，看好海風(fēng)未來成長-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
汪磊 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度公司營收29.19億元，同比增長1.15%；歸母凈利潤1.69億元，同比下降36.30%；扣非歸母凈利潤1.62億元，同比下降31.31%。單三季度公司營收12.39億元，同比增長24.30%；歸母凈利潤0.46億元，同比下降23.53%；扣非歸母凈利潤0.47億元，同比下降9.36%。
點評：
環(huán)保業(yè)務(wù)板塊低迷，訂單充足靜待四季度釋放。受疫情影響，危廢醫(yī)廢業(yè)務(wù)上游受到一定明顯的影響，導(dǎo)致2022年以來行業(yè)持續(xù)低迷，拖累公司盈利水平。海風(fēng)業(yè)務(wù)因去年“搶裝潮”透支了一定的裝機(jī)量，且該業(yè)務(wù)基數(shù)較高，消耗了一定增速預(yù)期。三季度公司毛利率為19.59%，凈利率為4.09%，分別同比下滑3.23pct和2.08pct，環(huán)比下滑2.33pct和5.75pct。公司三季度末合同負(fù)債為33.1億元同比增長230.14%，主要是公司訂單量大幅增長，同時前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為17.7億元，主要來自前三季度收到的訂單預(yù)收款增長所致。
船舶配套行業(yè)景氣，物料搬運大單鎖定。受海運需求影響，船舶制造行業(yè)進(jìn)入上行周期，公司配套產(chǎn)品銷量隨之大幅增長，據(jù)半年報披露該業(yè)務(wù)同比增長281.98%，目前在手訂單充足，為公司業(yè)績提供保障。物料搬運業(yè)務(wù)“杰馬/GENMA”和“Koch”品牌強(qiáng)強(qiáng)互補(bǔ)，行業(yè)影響力較高，僅上半年就與阿聯(lián)酋國家氣象局簽訂超66億元人民幣合同，隨著合同穩(wěn)步推進(jìn)，為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定營收。
海風(fēng)業(yè)務(wù)看好未來成長，工控賦能有望打開南方市場。海上風(fēng)電發(fā)展趨勢向好，各地“十四五”規(guī)劃陸續(xù)放出。2022年10月20日，廣東潮州市人民政府發(fā)布《潮州市能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》，計劃潮州南面領(lǐng)海線外專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)海域擬規(guī)劃2個海上風(fēng)電場址，初步規(guī)劃總?cè)萘?3.3GW。廣州工控入主后公司將充分受益，具備區(qū)域性競爭力，有望快速打開南方市場。
維持“買入”評級：公司“高端裝備+環(huán)?！睒I(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)布局，所處行業(yè)均具有較好的發(fā)展前景，受國家政策的推動，海上風(fēng)電將具有超周期高景氣的發(fā)展態(tài)勢，物料搬運業(yè)務(wù)則已經(jīng)形成了雙品牌協(xié)同，全面覆蓋輕、重散料運輸設(shè)備，國資股東入主完成，全方位賦能引領(lǐng)公司進(jìn)入成長高速通道，未來發(fā)展前景向好?？紤]到今年疫情對公司主營業(yè)務(wù)影響較為明顯，調(diào)整盈利預(yù)測。預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為46.03、55.73、68.47億元（原預(yù)測分別為52.64、64.81、78.86億元)，分別同比增長20%、21%、23%。歸母凈利潤分別為2.71、3.97、5.05億元（原預(yù)測分別為4.75、6.43、8.08億元)，分別同比-23%、47%、27%。EPS分別為0.29、0.42、0.54元，對應(yīng)PE分別為21.1、14.4、11.3倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；市場競爭加?。幌掠涡袠I(yè)市場需求增長緩慢。
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