>> 財通證券-正海生物(300653)疫情影響Q3業(yè)績，活性生物骨未來可期-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
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事件：近日公司公布2022年三季報，2022年前三季度實現(xiàn)營收3.41億元（+13.37%）,歸母凈利潤1.55元（22.86%），扣非歸母凈利潤1.52億元（23.68%）；單季度來看，3Q22實現(xiàn)營收1.10億元（+9.79%），歸母凈利潤0.51億元（+13.04%），扣非歸母凈利潤0.49億元（+11.62%）。
毛利率維持在較高水平，銷售費用率下降帶動凈利潤率提升明顯。公司2022Q1-Q3毛利率為88.73%(-1.35pct),保持較高水平。三費費率中銷售費用率改善明顯，帶動凈利潤率提升；22Q1-Q3銷售/管理/研發(fā)費用率分別為26.25/14.42/7.76% （ -4.96/+0.09/0.3pct ），凈利率為45.52%（+3.52pct）。
活性生物骨獲批上市，有望填補市場空白。十四年磨一劍，公司重磅產品活性生物于2022年10月正式獲批上市，市場上尚無獲批的同類國產產品，公司產品有望填補市場空白?；钚陨锕鞘怯僧惙N骨經一系列處理后制成的骨支架（主要成分為羥基磷灰石和膠原蛋白），與具有膠原特異結合能力的重組人骨形態(tài)發(fā)生蛋白（rhBMP-2）結合而成的骨修復材料。相較于傳統(tǒng)骨修復材料，公司骨支架材料既保持了骨的天然結構，同時rhBMP-2可在愈合過程誘導細胞快速長入，縮短愈合時間。
持續(xù)研發(fā)投入，在研產品矩陣完備。報告期間，公司在研的鈣硅生物陶瓷骨修復材料及乳房補片完成首例受試者隨機入組，正式進入臨床。截至1H22，公司在研產品管線中處于臨床階段/早期研發(fā)品種分別有5個，形成臨床一代、研發(fā)一代的產品矩陣，奠定了長期發(fā)展的基礎。
投資建議：我們預計2022-2024年營收分別為4.80/5.87/7.09億元，歸母凈利潤分別為2.09/2.54/3.24億元，EPS分別為1.16/1.41/1.80元，對應PE分別為39/32/25倍，給予公司“增持”的投資評級。
風險提示：活性生物骨銷售不及預期；疫情不確定性；宏觀經濟下行風險
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