>> 華鑫證券-飛榮達(dá)(300602)公司事件點評報告：季度收入創(chuàng)新高，盈利迎拐點，邁入上行通道-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
尹斌,黎江濤 |
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事件
飛榮達(dá)發(fā)布公告：公司2022年前三季度實現(xiàn)收入約28億元/yoy+39%，歸母凈利潤扭虧為盈。
投資要點
收入創(chuàng)歷史新高，盈利迎拐點
公司2022Q3收入10.75億元/yoy+33%/QoQ+11%，單季度收入創(chuàng)歷史新高。盈利迎實質(zhì)性突破，公司2022Q3實現(xiàn)歸母凈利潤0.38億元，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.31億元/yoy+962%，環(huán)比扭虧為盈。盈利能力持續(xù)上行，公司2022Q1/Q2/Q3毛利率分別為11.9%/13.8%/17.7%，凈利率分別為-3.3%/-2.4%/+3.6%，盈利能力不斷上行，拐點明確?，F(xiàn)金流方面，公司2022Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為+1.2億元，表現(xiàn)穩(wěn)健。
整體而言，公司前瞻性轉(zhuǎn)型，加碼新能源業(yè)務(wù)的開拓，成效顯著，收入端保持高速增長。盈利端預(yù)計將逐漸改善，一方面來源于原材料價格下行帶來成本壓力緩解；另外一方面來源于公司規(guī)模效應(yīng)帶來單位成本攤薄。
▌新能源產(chǎn)品線豐富，有望持續(xù)高增長
公司2022H1收入約17億元，其中新能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入近4億元/yoy+229%，占比約22%，消費電子類占比32%，通信領(lǐng)域占比30%。2022前三季度，公司新能源業(yè)務(wù)收入占比提升至28%/yoy+205%，2022Q3單季度新能源收入達(dá)約4億元，占比近40%，提升顯著。公司新能源產(chǎn)品包括液冷板、復(fù)合材料蓋板、電池端板、連接片、儲能系統(tǒng)組件等，產(chǎn)品線豐富。電動車領(lǐng)域，公司客戶包括廣汽、北汽、寧德、孚能等，光伏及儲能領(lǐng)域客戶包括陽光電源、古瑞瓦特、固德威、富蘭瓦時及寧德時代等。
公司于2021年底與寧德時代簽訂戰(zhàn)略合作，合同訂單36億元，為寧德時代提供液冷板、復(fù)合材料蓋板等產(chǎn)品，公司產(chǎn)品已獲大客戶認(rèn)可。公司新能源業(yè)務(wù)產(chǎn)品線豐富，客戶優(yōu)質(zhì)，未來收入端有望持續(xù)高速增長。
▌健全長效激勵機(jī)制，積極加碼產(chǎn)能保障長期成長
公司為了進(jìn)一步建立、健全公司長效激勵機(jī)制，吸引和留住優(yōu)秀人才，公司于2021年11月26日實行股權(quán)激勵計劃（授予價格10.9元/股），以及2022年2月11日對激勵對象授予預(yù)留部分（授予價格12.48元/股），2022前三季度新增相關(guān)費用約0.4億元。公司積極加碼產(chǎn)能布局，2022前三季度資本開支4.63億元，維持高位資本開支。公司增發(fā)事項已獲得證監(jiān)會批復(fù)，擬募資10億元，其中8億元將用于加碼儲能組件、液冷板等產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張，該項目投產(chǎn)預(yù)計將新增收入約23億元，凈利潤約2億元。此外，公司在江蘇投資50億元，新建智能電源及新材料產(chǎn)業(yè)化項目，該項目已開工，預(yù)計將為公司中長期增長帶來產(chǎn)能保障。
公司積極理順治理，通過股權(quán)激勵等方式留住優(yōu)秀人才；積極募資擴(kuò)產(chǎn)，保障公司長期成長。
▌盈利預(yù)測
基于審慎性原則，暫不考慮本次增發(fā)對業(yè)績及股本的影響。預(yù)計2022/2023/2024年公司歸母凈利潤分別為0.5/2.1/3.8億元，eps為0.09/0.42/0.74元，對應(yīng)PE分別為181/40/23倍。公司加碼新能源產(chǎn)業(yè)布局，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，長期公司成長可期，維持公司“買入”評級。
▌風(fēng)險提示
政策波動風(fēng)險；下游需求低于預(yù)期；產(chǎn)品價格不及預(yù)期；競爭格局惡化風(fēng)險；產(chǎn)能擴(kuò)張及消化不及預(yù)期；增發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。
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