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22Q3業(yè)績符合預(yù)期。1-9月公司營收增長主要系數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)、數(shù)字施工業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長，期末合同負(fù)債25.26億元，較期初增長18.74%。報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款提升影響現(xiàn)金流，費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化公司盈利能力穩(wěn)定提升，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　22年前三季度業(yè)績符合預(yù)期。公司22年1-9月實(shí)現(xiàn)營收44.38億元，同比增長24.81%；歸母凈利潤6.38億元，同比增長34.27%；扣非后凈利潤6.10億元，同比增長34.16%。其中，Q3實(shí)現(xiàn)營收16.83億元，同比增長19.68%；歸母凈利潤2.41億元，同比增長27.49%；扣非后凈利潤2.41億元，同比增長33.51%。
　　造價(jià)與施工業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。報(bào)告期內(nèi)公司營收增長主要為數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)、數(shù)字施工業(yè)務(wù)收入增長所致。造價(jià)業(yè)務(wù)端，公司在3月推出數(shù)字新成本解決方案，從面向造價(jià)領(lǐng)域的崗位端產(chǎn)品和工具轉(zhuǎn)型升級(jí)為面向成本管控領(lǐng)域的企業(yè)級(jí)整體解決方案，業(yè)務(wù)可達(dá)空間進(jìn)一步拓寬，報(bào)告期內(nèi)公司合同負(fù)債余額25.26億元，較期初增長18.74%，環(huán)比增加2.24億元，主要系數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)SaaS服務(wù)相關(guān)遞延服務(wù)收入持續(xù)增長。施工業(yè)務(wù)端，公司解決方案類業(yè)務(wù)快速增長，相應(yīng)硬件成本及實(shí)施交付成本有所增長，此外，前三季度公司應(yīng)收賬款10.12億元，較期初增長104.66%，主要系公司結(jié)合市場變化，將工作重點(diǎn)放在業(yè)務(wù)拓展和實(shí)施交付，回款節(jié)奏有所放緩。
　　成本、應(yīng)收賬款提升影響現(xiàn)金流。隨著公司業(yè)務(wù)拓展成本相應(yīng)增加，前三季度公司毛利率83.44%，較去年同期下降4.17個(gè)百分點(diǎn)，報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額3.47億元，同比下降27.33%，主要為業(yè)務(wù)拓展人工成本及費(fèi)用相應(yīng)增加，以及受市場環(huán)境影響銷售回款放緩所致。
　　費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化提升盈利能力。報(bào)告期內(nèi)公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為25.88%、19.20%、22.95%，較去年同期分別下降2.20、1.13、2.37個(gè)百分點(diǎn)。20年至今，公司持續(xù)優(yōu)化期間費(fèi)用投入成效凸顯，2020、2021、2022前三季度公司凈利率分別為8.25%、11.76%、14.31%。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司22至24年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為72.24、89.99、109.46億元，歸母凈利潤分別為9.60、13.33、16.89億元，對(duì)應(yīng)PE分別為58.1、41.9、33.0倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新開工數(shù)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響下滑、新業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期