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我們梳理了2016年以來《中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，總結(jié)出了2016年以來關(guān)于中國貨幣政策的六條經(jīng)驗(yàn)規(guī)律，來幫助市場參與者更好讀懂央行的“眼色”。
　　本篇我們聚焦規(guī)律一，關(guān)于貨幣政策整體取向和貨幣金融環(huán)境。
　　以2018Q2作為分界線，2016Q1 – 2018Q1，貨幣政策整體取向偏緊，措辭以“穩(wěn)健”或“穩(wěn)健中性”為主；2018Q2 –至今，貨幣政策整體取向偏松，措辭在“穩(wěn)健”的基礎(chǔ)上更注重靈活和精準(zhǔn)。整體上，從鷹派到鴿派排序?yàn)椋骸爸行浴?nbsp;>“松緊適度” > “精準(zhǔn)導(dǎo)向” > “靈活適度” > “主動(dòng)應(yīng)對(duì)”；
　　概括來說，類似于“靈活適度”、“主動(dòng)應(yīng)對(duì)”等措辭基本對(duì)應(yīng)著全面的貨幣政策寬松，如在上述基礎(chǔ)上加上類似于“精準(zhǔn)導(dǎo)向”、“適時(shí)適度”等代表方向或時(shí)間上的約束時(shí)，貨幣政策難以全面寬松，大都以結(jié)構(gòu)性投放流動(dòng)性為主。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：經(jīng)驗(yàn)規(guī)律失效、貨幣政策調(diào)控框架改變超預(yù)期。