>> 安信證券-創(chuàng)耀科技(688259)持續(xù)保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，接入網(wǎng)需求旺盛高增長可期-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
大小： |
804KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
馬良 |
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■事件：10月26日，公司發(fā)布2022年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.76億元，同比增長97.11%；歸母凈利潤7120.51萬元，同比正增長18.29%；扣非歸母凈利潤5570.59萬元，同比增長0.43%；基本EPS 0.92元，平均ROE 8.54%。Q3單季實現(xiàn)營業(yè)收入2.01億元，同比增長15.50%；歸母凈利潤2023.30萬元，同比增長18.18%。
■接入網(wǎng)需求旺盛，公司營收快速增長：公司主營業(yè)務(wù)包括通信芯片與解決方案業(yè)務(wù)、芯片版圖設(shè)計服務(wù)及其他技術(shù)服務(wù)，其中通信芯片與解決方案業(yè)務(wù)包括電力線載波通信芯片與解決方案業(yè)務(wù)、接入網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)芯片與解決方案業(yè)務(wù)。據(jù)公司公告，2022H1，公司整體實現(xiàn)營業(yè)收入4.75億元，其中通信芯片與解決方案業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收4.37億元，占2022H1主營業(yè)務(wù)收入的92.06%，同比增長236.59%。此外，接入網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)芯片與解決方案業(yè)務(wù)增長最為突出，共實現(xiàn)營收3.88億元，系國內(nèi)通信系統(tǒng)商、ODM、OEM廠商在海外DSL接入運(yùn)營商市場中，隨著芯片方案國產(chǎn)替代率的提升，公司接入網(wǎng)通信芯片與解決方案業(yè)務(wù)需求較同期擴(kuò)大。另一方面公司接入網(wǎng)與WiFi芯片套片適銷，同時產(chǎn)能情況穩(wěn)定，在手訂單逐步轉(zhuǎn)化，使得公司營收快速增長。
■高投入促進(jìn)多產(chǎn)品線多元發(fā)展，雙模PLC持續(xù)導(dǎo)入：前三季度公司研發(fā)投入合計1.30億元，同比增長137.98%，Q3單季投入5286萬元，同比增長170.88%。公司繼續(xù)保持較高的研發(fā)投入，且未來主要投入方向仍將是IP費(fèi)、流片費(fèi)、材料費(fèi)及研發(fā)人員的薪酬。創(chuàng)耀目前持續(xù)投入的研發(fā)項目主要包含PLC雙模芯片、局端芯片、下一代路由網(wǎng)關(guān)SoC芯片、工業(yè)互聯(lián)、車載短距無線等。車載短距無線領(lǐng)域，項目處于設(shè)計階段，基于FPGA原型驗證已及相應(yīng)投片工作已完成，預(yù)計今年年底回片；PLC雙模芯片，預(yù)計今年會貢獻(xiàn)部分營收，大規(guī)模出貨預(yù)計將在明后年。目前用于工業(yè)互聯(lián)領(lǐng)域的PLC雙模芯片己回片，目前初期客戶已開始功能性及可靠性驗證，同時PLC產(chǎn)品也與光伏領(lǐng)域客戶形成深入合作，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)有望形成落地。公司在無線雙模技術(shù)方面有較強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢及先發(fā)優(yōu)勢，雙模時期有望獲得更高市場份額。從國網(wǎng)布局來講，公司預(yù)計2022年開始推動無線雙模升級改造，后續(xù)幾年內(nèi)無線雙模市場或?qū)@得持續(xù)發(fā)展。
■投資建議：我們預(yù)計公司2022年~2024年收入分別為9.74億元、13.83億元、19.36億元，歸母凈利潤分別為0.94億元、1.57億元、2.28億元，維持“買入-A”投資評級。
■風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險、市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險。
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