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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022年Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營收7.01億元，同比+41.4%；歸母凈利潤0.79億元，同比+4.8%；其中Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.78億元，同比+71.6%，環(huán)比+36.9%；歸母凈利潤0.35億元，同比+57.4%，環(huán)比+66.7%。2022Q3銷售毛利率30.01%，同比-2.75pct，環(huán)比+3.49pct；銷售凈利率12.73%，同比-1.5pct，環(huán)比+2.56pct。
　　點(diǎn)評：
　　品類拓展促公司業(yè)績高增。公司在原有安全帶業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，拓展安全氣囊等被動(dòng)安全業(yè)務(wù)，22Q3營收高增。單季度來看22Q1、Q2、Q3分別實(shí)現(xiàn)營收2.21、2.03、2.78億元，同比增速分別為36.9%、17.2%、71.6%。
　　規(guī)模效應(yīng)已現(xiàn)，盈利能力環(huán)比提升。22Q3公司毛利率為30.01%，同比-2.75pct，環(huán)比+3.49pct；公司22Q3凈利率為12.73%，同比-1.15pct，環(huán)比+2.56pct。受益于今年被動(dòng)安全業(yè)務(wù)新產(chǎn)品量產(chǎn)，規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，盈利能力環(huán)比改善明顯。費(fèi)用率方面，22Q3期間費(fèi)用率為13.51%，環(huán)比下降1.88pct。具體費(fèi)用方面，銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.23%、4.58%、5.65%、0.05%，環(huán)比分別+0.30pct、-1.80pct、-1.20pct、+0.82pct。
　　被動(dòng)安全業(yè)務(wù)新產(chǎn)品今年實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，成為公司另一業(yè)績增長點(diǎn)。公司被動(dòng)安全新產(chǎn)品安全氣囊、方向盤等于今年實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，已配套車型五菱宏光MINI、奇瑞QQ冰淇淋、合眾哪吒V，并與吉利汽車等多家車企進(jìn)行開發(fā)合作。公司2022年上半年氣囊與方向盤業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收0.39億元和0.24億元，對應(yīng)毛利率分別為20.27%和14.57%。公司被動(dòng)安全業(yè)務(wù)有望隨著配套車型銷量共振，成為新的業(yè)績增長點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測與投資評級：公司是汽車被動(dòng)安全一級供應(yīng)商，逐漸豐富產(chǎn)品品類，安全氣囊、方向盤產(chǎn)品于今年實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，有望成為公司另一業(yè)績增長點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤為1.5億元、2.4億元、3.3億元，對應(yīng)EPS分別為0.67、1.05、1.49元，對應(yīng)PE分別為46.9倍、29.8倍和21.1倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。