>> 國盛證券-藍黛科技(002765)卡位關(guān)鍵零部件，動力總成再添新引擎-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
大小： |
1643KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
鄭震湘,佘凌星,丁逸朦 |
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藍黛科技深耕動力傳動二十余載，2019年收購臺冠科技后轉(zhuǎn)變?yōu)閯恿鲃优c觸控顯示雙主業(yè)發(fā)展模式，發(fā)力新能源汽車業(yè)務再添新動能。藍黛科技集團股份有限公司前身重慶市藍黛實業(yè)有限公司成立于1996年5月8日。2015年6月登陸深交所。2019年，公司完成收購臺冠科技89.67%股權(quán)，臺冠科技成為公司控股子公司。公司在充分發(fā)揮雙主業(yè)板塊優(yōu)勢基礎上，強化以新能源汽車高精密傳動零部件和車載、工控觸控顯示為戰(zhàn)略核心業(yè)務的產(chǎn)業(yè)布局，確保兩大業(yè)務板塊經(jīng)營穩(wěn)健發(fā)展。
PC觸控顯示長期穩(wěn)健增長。公司觸控顯示產(chǎn)品主要包括電容觸摸屏、觸控顯示模組、蓋板玻璃、車載觸摸屏等，主要用于平板電腦、筆記本電腦、工控終端、汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)智能設備等。據(jù)IDC預測，2022年個人電腦出貨增速有所下滑；然而2022-2026全球電腦設備出貨仍有0.8%的復合正增長。
車載顯示乘大屏化、多屏化東風。隨著乘用車電動化、智能化的不斷演進，車載顯示屏的多屏化、大屏化趨勢越加顯著。據(jù)Sigmaintell，2025年車載顯示面板出貨預計可達2.26億片。在大屏化的驅(qū)動下，我們預計車載顯示面板的大尺寸占比有望持續(xù)提升，這也將持續(xù)提升車載顯示屏的市場規(guī)模。Omdia統(tǒng)計2020年全球車載顯示屏市場規(guī)模約72億美金。我們預計，在多屏化和大屏化趨勢下，2025年全球車載顯示屏的市場規(guī)模有望超128億美金。
動力傳動：卡位關(guān)鍵零部件，總成業(yè)務打開第二增長曲線。據(jù)GIR數(shù)據(jù)，2021年全球汽車零部件市場規(guī)模為1.51萬億美元；據(jù)中汽協(xié)，2021年我國汽車零部件市場規(guī)模已增至4.90萬億元。公司主導產(chǎn)品包括變速器總成及齒輪軸等零部件、新能源減速器總成及新能源傳動系統(tǒng)零部件、汽車發(fā)動機平衡軸總成及齒輪軸零部件、汽車發(fā)動機缸體、汽車轉(zhuǎn)向器殼體以及機械壓鑄零部件等。公司卡位關(guān)鍵品類，布局成效逐漸顯現(xiàn)。公司已實現(xiàn)平衡軸總成國產(chǎn)替代，并向合資品牌、外資品牌進一步拓展。
盈利預測及投資建議：預計公司2022/2023/2024年歸母凈利2.21/3.64/5.02億元，yoy+5.2%/+64.5%/37.9%；對應PE 28.0/17.0/12.4x。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險、汽車終端需求不及預期風險
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