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事件概述：10月25日，公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.11億元，同比增長(zhǎng)22.58%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.24億元，同比增長(zhǎng)7.53%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.10億元，同比增長(zhǎng)9.77%。從Q3單季度來(lái)看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.82億元，同比增長(zhǎng)23.83%，環(huán)比增長(zhǎng)16.42%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.50億元，同比增長(zhǎng)18.21%，環(huán)比增長(zhǎng)28.26%。
　　國(guó)內(nèi)外電信接入網(wǎng)市場(chǎng)需求高企，構(gòu)筑公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)力：從Q3單季度來(lái)看，盡管面臨夏季高溫、停電及疫情封控等不利因素的影響，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)仍然分別實(shí)現(xiàn)了同比23.83%和18.21%的增長(zhǎng)。這其中，電信波分傳輸市場(chǎng)整體平穩(wěn)，而國(guó)內(nèi)外電信接入網(wǎng)市場(chǎng)需求持續(xù)走高構(gòu)筑了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。配合需求提升，公司持續(xù)推進(jìn)光模塊擴(kuò)產(chǎn)。成都蓉博通信園區(qū)項(xiàng)目中的新廠房已處于建設(shè)階段，位于嘉興和成都的光模塊產(chǎn)線也在持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能。
　　行業(yè)層面來(lái)看，國(guó)內(nèi)外電信接入網(wǎng)市場(chǎng)持續(xù)火熱：國(guó)內(nèi)方面，2020年以來(lái)，國(guó)內(nèi)電信運(yùn)營(yíng)商加速千兆寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，帶動(dòng)10GPON光模塊市場(chǎng)保持持續(xù)火熱。從工信部公布的2022年8月的數(shù)據(jù)來(lái)看，千兆寬帶用戶數(shù)已達(dá)7055萬(wàn)戶，具備千兆網(wǎng)絡(luò)服務(wù)能力的10GPON端口數(shù)已達(dá)1214萬(wàn)個(gè)（2021年末為786萬(wàn)個(gè)）。在10GPONOLT保持高增長(zhǎng)的同時(shí)，考慮到當(dāng)前國(guó)內(nèi)千兆寬帶用戶的滲透率剛過(guò)10%，伴隨著用戶基數(shù)的不斷增大，10GPONONT/ONU的未來(lái)空間同樣很大。全球來(lái)看，海外光纖到戶滲透率較低，有較大提升空間，當(dāng)前建設(shè)加速推進(jìn)。根據(jù)Omdia的統(tǒng)計(jì)，2022年一季度，全球10GGPONOLT端口出貨量環(huán)比增長(zhǎng)6%，同比增長(zhǎng)110%，10GGPONONT/ONU出貨量環(huán)比持平，同比增長(zhǎng)330%，10GEPONOLT端口出貨量環(huán)比下滑3%，同比增長(zhǎng)26.5%，10GEPONONT/ONU環(huán)比下降26%，同比增長(zhǎng)131%。
　　攜手長(zhǎng)飛，公司未來(lái)發(fā)展動(dòng)力十足：2022年7月8日完成股份轉(zhuǎn)讓過(guò)戶暨公司控制權(quán)變更，長(zhǎng)飛光纖成為公司實(shí)控人。7月15日，長(zhǎng)飛光纖公告完成了之前的增持計(jì)劃，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)累計(jì)增持博創(chuàng)科技315萬(wàn)股，累計(jì)增持金額5186萬(wàn)元。長(zhǎng)飛入主后，雙方優(yōu)化整合資源，公司將成為長(zhǎng)飛光纖重要的光電子上市平臺(tái)，有望邁入高速發(fā)展期。
　　投資建議：考慮到公司數(shù)通業(yè)務(wù)增長(zhǎng)略低于預(yù)期，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為1.75/2.51/3.19億元，對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)為32X/22X/18X。公司在無(wú)源及有源領(lǐng)域布局完善，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外電信接入網(wǎng)市場(chǎng)景氣度高企，公司作為細(xì)分領(lǐng)域龍頭有望充分受益。同時(shí)，伴隨大股東變更迎來(lái)長(zhǎng)飛光纖，利于雙方優(yōu)化整合資源，協(xié)同效應(yīng)顯著，未來(lái)有望為公司注入強(qiáng)勁發(fā)展動(dòng)力。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外電信領(lǐng)域需求不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇，硅光業(yè)務(wù)不及預(yù)期。