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事件：公司10月26日晚發(fā)布《2022年第三季度報(bào)告》，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入925.59億元，同比上升10.4%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)68.20億元，同比上升16.5%；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)55.51億元，同比上升55.3%。公司實(shí)現(xiàn)EPS（基本）1.44元。
　　1、單季度收入創(chuàng)歷史新高，單季度凈利潤(rùn)增速提速
　　2022Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)分別為925.59億元、68.20億元和55.51億元，同比分別上升10.4%、上升16.5%和上升55.3%。
　　單季度來看，2022Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入327.41億元，同比上升6.5%，環(huán)比上升2.7%；歸母凈利潤(rùn)22.54億元，同比上升27.0%，環(huán)比下降4.0%；扣非歸母凈利潤(rùn)18.25億元，同比上升37.48%，環(huán)比上升3.0%。
　　我們認(rèn)為，公司2022Q3單季度收入在去年同期高基數(shù)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步增長(zhǎng)，并創(chuàng)下單季度收入歷史新高，公司雙增長(zhǎng)曲線邏輯得到充分驗(yàn)證。
　　2、第二曲線保持快速增長(zhǎng)，服務(wù)器及存儲(chǔ)同比增長(zhǎng)超100%
　　2022Q1-Q3，中興通訊以服務(wù)器及存儲(chǔ)、終端、5G行業(yè)應(yīng)用、汽車電子、數(shù)字能源等為代表的第二曲線業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)，第二曲線營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)近40%。其中，服務(wù)器及存儲(chǔ)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)超100%。5G行業(yè)應(yīng)用上，礦山特戰(zhàn)隊(duì)攜手行業(yè)伙伴開展100+智能礦山建設(shè)，加速煤炭行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。冶金鋼鐵特戰(zhàn)隊(duì)與國(guó)家電投集團(tuán)等達(dá)成戰(zhàn)略合作，進(jìn)一步深化與寶武集團(tuán)等的智慧工廠建設(shè)，助力冶金鋼鐵企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)。數(shù)字能源領(lǐng)域，公司第三代智能鋰電在全球市場(chǎng)得到規(guī)模應(yīng)用。
　　2022年，中興通訊邁入戰(zhàn)略超越期，在保持第一曲線業(yè)務(wù)穩(wěn)中求進(jìn)的同時(shí)，快速拉升第二曲線業(yè)務(wù)，固本拓新，以實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略超越期目標(biāo)。我們認(rèn)為，公司通過構(gòu)建“云、網(wǎng)、端”ICT黃金三角形保持第一曲線穩(wěn)健增長(zhǎng)并積極拉升第二曲線的戰(zhàn)略已取得成效，公司雙增長(zhǎng)曲線邏輯正在不斷驗(yàn)證。
　　毛利率方面，2022Q1-Q3，公司銷售毛利率為37.43%，同比上升0.60個(gè)百分點(diǎn)。單季度來看，2022Q1/Q2/Q3公司毛利率分別為37.78%、36.39%和38.13%。2022Q3銷售毛利率同比上升0.13個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升1.75個(gè)百分點(diǎn)，毛利率進(jìn)入穩(wěn)定上升通道。
　　凈利率方面，2022Q1-Q3，公司歸母凈利率為7.37%，同比上升0.39個(gè)百分點(diǎn)。單季度來看，2022Q1/Q2/Q3公司歸母凈利率分別為7.94%、7.37%和6.88%。2022Q3歸母凈利率同比上升1.12個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.48個(gè)百分點(diǎn)。
　　3、持續(xù)加大研發(fā)投入，綜合費(fèi)用管控得當(dāng)
　　2022Q1-Q3，公司綜合費(fèi)用率（銷售+管理+研發(fā)+財(cái)務(wù)）為29.36%，同比下降1.03個(gè)百分點(diǎn)。其中，①銷售費(fèi)用為68.64億元，同比上升6.7%，銷售費(fèi)用率為7.42%，同比下降0.26個(gè)百分點(diǎn)；②管理費(fèi)用為39.02億元，同比下降4.4%，管理費(fèi)用率為4.22%，同比下降0.65個(gè)百分點(diǎn)；③研發(fā)費(fèi)用為161.08億元，同比上升13.7%，研發(fā)費(fèi)用率為17.40%，同比上升0.50個(gè)百分點(diǎn)，公司持續(xù)提升關(guān)鍵技術(shù)及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力；④財(cái)務(wù)費(fèi)用為3.04億元，同比下降61.5%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.33%，同比下降0.61個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用減少主要因本期凈利息支出減少以及匯率波動(dòng)產(chǎn)生的匯兌損失減少所致。
　　4、戰(zhàn)略備貨穩(wěn)步進(jìn)行，增加儲(chǔ)備應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)
　　2022Q1-Q3，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為37.23億元，同比下降66.7%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額/營(yíng)業(yè)收入為4.02%。2022Q3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為2.23億元，同比下降94.6%，環(huán)比下降90.3%，主要因本期購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加所致。
　　5、第一曲線穩(wěn)中求進(jìn)，構(gòu)建“云、網(wǎng)、端”ICT黃金三角形以應(yīng)萬變
　　對(duì)于以傳統(tǒng)無線、有線產(chǎn)品為代表的第一曲線業(yè)務(wù)，中興通訊追求的是更高的市場(chǎng)占有率、更優(yōu)的市場(chǎng)布局。公司希望未來主力產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)能達(dá)到40%以上的市場(chǎng)份額；海外市場(chǎng)，將以穩(wěn)為主，聚焦提效，合規(guī)經(jīng)營(yíng)。伴隨5G在全球逐步展開以及公司產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，預(yù)計(jì)未來第一曲線業(yè)務(wù)將保持10%以上的穩(wěn)定增長(zhǎng)并貢獻(xiàn)規(guī)模利潤(rùn)。
　　對(duì)于運(yùn)營(yíng)商云網(wǎng)轉(zhuǎn)型市場(chǎng)，中興通訊構(gòu)建“云、網(wǎng)、端”ICT黃金三角形以應(yīng)萬變。中興通訊持續(xù)提升無線網(wǎng)絡(luò)、有線網(wǎng)絡(luò)等關(guān)鍵產(chǎn)品的全球市場(chǎng)份額。運(yùn)營(yíng)商云網(wǎng)轉(zhuǎn)型仍是以網(wǎng)為出發(fā)點(diǎn)，結(jié)合云與算的能力進(jìn)行高效的耦合建設(shè)。網(wǎng)是根基，云是機(jī)會(huì)，接入網(wǎng)絡(luò)、基礎(chǔ)設(shè)施、能力中臺(tái)等都是投資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的重點(diǎn)方向。公司堅(jiān)持保持投入的廣度，構(gòu)筑ICT黃金三角型，將保證公司在ICT市場(chǎng)出現(xiàn)價(jià)值鏈在云、網(wǎng)、端進(jìn)行轉(zhuǎn)移的過程中仍有強(qiáng)勁的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)也能夠抓住轉(zhuǎn)移過程中的一些機(jī)會(huì)點(diǎn)自由，根據(jù)客戶的需求創(chuàng)新。
　　6、第二曲線加速拓新，積極拓展政企及消費(fèi)者業(yè)務(wù)
　　公司正充分發(fā)揮其ICT技術(shù)優(yōu)勢(shì)，全面進(jìn)軍IT、芯片、汽車電子等新領(lǐng)域，開啟全新增長(zhǎng)曲線，并選擇其中服務(wù)器及存儲(chǔ)、終端（含智慧家庭終端）、5G行業(yè)應(yīng)用、汽車電子、數(shù)字能源等基于公司原有CT業(yè)務(wù)的賽道作為突破口。
　　政企業(yè)務(wù)方面，中興通訊聚焦核心領(lǐng)域并重點(diǎn)打造核心競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品。在實(shí)現(xiàn)政企業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，公司重點(diǎn)構(gòu)建服務(wù)