>> 華金證券-英諾激光(301021)下游需求未見明顯改善，高投入拖累短期業(yè)績-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
增持-A |
作者： |
李蕙 |
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投資要點
事件內(nèi)容：10月26日晚，公司披露2022年三季報，2022Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.4億元，同比下滑18.01%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤0.23億，較同期下滑65.44%。
22Q3單季度公司歸母凈利潤出現(xiàn)虧損。2022年三季度，公司業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑；報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入同比下滑18.01%，歸母凈利潤同比下滑65.4%、扣非后歸母凈利潤同比下滑73.85%。同時，以2022Q3單季度來看，Q3當季公司實現(xiàn)營業(yè)收入0.71億元、同比下滑22.23%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.04億元、同比下滑114.37%；比較2022Q2公司收入同比下滑23.20%、歸母凈利潤同比下滑31.91%，Q3季度業(yè)績繼續(xù)邊際下滑、并出現(xiàn)凈利潤虧損狀況。
對于公司2022Q3收入端繼續(xù)下滑的原因，我們依舊傾向于認為，疫情、限電等客觀因素及產(chǎn)品主要應用下游消費電子需求依舊較弱可能是主要原因。1）三季度，疫情、限電等外部客觀因素對于公司正常經(jīng)營活動預計還是有所影響。今年7、8月份，在極端天氣影響下，全國多個城市陸續(xù)宣布限電，公司主要生產(chǎn)基地-江蘇省也發(fā)布節(jié)電倡議書；同時，今年三季度，作為公司總部所在地的深圳疫情也多有波折。2）下游消費電子需求放緩及第一大客戶業(yè)績波動預計也影響了公司業(yè)務表現(xiàn)。公司主要應用下游為消費電子，根據(jù)市場分析公司Calalys最新數(shù)據(jù)，2022年第三季度全球智能手機總銷量持續(xù)下滑并已經(jīng)連續(xù)三個季度下降，下游消費電子需求依舊疲弱；而公司核心客戶瑞聲科技為消費電子產(chǎn)業(yè)鏈公司，同樣受到消費電子需求拖累，其2022H1財報數(shù)據(jù)顯示凈利潤約下滑62%。
Q3單季度歸母凈利潤出現(xiàn)大幅下滑并虧損，預計是在收入放緩背景下，費用依舊保持高強度投入所致；同時，美國公司去年收獲的大額政府補助在當期較低的盈利水平下進一步助推了凈利潤的下滑幅度。三季度單季，在公司收入同比出現(xiàn)22.23%下滑的背景下，公司管理費用同比增長22.7%、達1370萬元，研發(fā)投入同比增長17.1%、達1463.7萬元。1）研發(fā)高強度投入預計和生物醫(yī)學、新能源等新領域有關，中長期或有助于建立公司競爭力。根據(jù)中報和公司公開交流紀要，在持續(xù)穩(wěn)定的研發(fā)投入下，公司在生物醫(yī)學、新能源等領域的產(chǎn)品應用拓展有所突破；其中，高值醫(yī)療植介入器械領域，公司已經(jīng)形成了較為完整的全線解決方案能力，可滿足客戶的研發(fā)、試產(chǎn)和量產(chǎn)需求，2022年上半年客戶數(shù)量和在手訂單同比增多。同時，公司目前也正在推進共同投資設立英諾醫(yī)療科技有限公司，醫(yī)療產(chǎn)品線快速發(fā)展可期。2）管理費用當期較高投入則預計和上半年實施的股權(quán)激勵計劃有關。公司于2022年3月披露了限制性股權(quán)激勵計劃草案、并于4月完成了首次授予。根據(jù)限制性股權(quán)激勵方案內(nèi)容，公司對于股權(quán)授予制定了公司業(yè)績約束條件；觸發(fā)股權(quán)激勵要求相比2020年，2022年-2023年營業(yè)收入增長率分別不低于30%、60%和90%。簡單換算，2022年股權(quán)激勵的觸發(fā)約束條件，為較2021年同比增長不低于12.7%；2022年股權(quán)激勵100%授予的約束條件則為較2021年同比增長不低于21.4%。
投資建議：三季度，公司繼續(xù)受到疫情、限電等外部因素影響，結(jié)合下游主要應用的消費電子行業(yè)需求也遲遲未見明顯改善，公司整體業(yè)績受到拖累。在報告期業(yè)務端本就放緩的背景下，公司依舊堅持推進新產(chǎn)品研發(fā)、積極布局業(yè)務轉(zhuǎn)型，中長期我們傾向于認為有望夯實公司競爭力、提升成長潛力，但短期而言，公司正遭遇收入和費用兩端沖擊，業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑?；诋斍肮疽琅f在高投入期，且新興業(yè)務暫時尚未顯著起量，我們下調(diào)了公司2022年盈利預測，預測2022年至2024年每股收益分別為0.30、0.43和0.64元。綜合考慮，中長期角度我們暫時繼續(xù)維持增持-A的投資評級。
風險提示：1、產(chǎn)品競爭性降價超出預期，2、經(jīng)濟放緩及疫情帶來的需求沖擊，3、大客戶依賴風險，4、實際控制人控制權(quán)穩(wěn)定性的風險，5、核心技術人員流失風險等。
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