>> 浙商證券-上海銀行(601229)2022年三季報點評：積極推進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
梁鳳潔,邱冠華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上海銀行業(yè)績增速小幅放緩，積極調(diào)整貸款投向，資產(chǎn)質(zhì)量略有波動。
數(shù)據(jù)概覽
上海銀行22Q1-3歸母凈利潤同比增長3.1%，增速環(huán)比-0.1pc，營收同比增長0.5%，增速環(huán)比-0.3pc；22Q3末上海銀行不良率環(huán)比持平于1.25%，關(guān)注率環(huán)比+13bp至1.80%，撥備覆蓋率環(huán)比+1pc至303%。
業(yè)績增速小幅放緩
上海銀行22Q1-3歸母凈利潤同比增長3.1%，增速環(huán)比-0.1pc，營收同比增長0.5%，增速環(huán)比-0.3pc，營收增速較中報小幅放緩。具體來看：
主要支撐因素是：①撥備對盈利的貢獻(xiàn)加大，22Q1-3資產(chǎn)減值損失同比-5.5%，增速較上半年-6pc；②非息對盈利的拖累減弱，主要受益于其他非息收入增速回升，22Q1-3其他非息收入同比+10.8%，增速較上半年+12pc。
主要拖累因素是：息差對盈利的拖累加大，22Q3單季度凈息差（期初期末口徑）環(huán)比22Q2下降15bp至1.46%，歸因于生息資產(chǎn)收益率下滑。22Q3單季生息資產(chǎn)收益率（期初期末口徑）環(huán)比22Q2下降14bp，判斷主要是因為降息和貸款投放以對公為主，使得貸款收益率繼續(xù)下降。
積極調(diào)整貸款投向
22Q3末貸款總額同比增6.8%，增速較22H1末略有下滑，但注意到公司積極推進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，普惠金融、綠色金融、科創(chuàng)金融和制造業(yè)等板塊信貸投放增長較快。具體來看，22Q3末普惠貸款較年初增長34%，綠色貸款較年初增長100%，科創(chuàng)企業(yè)貸款較年初增長20%，制造業(yè)貸款較年初增長23%。
資產(chǎn)質(zhì)量略有波動
不良方面，22Q3末上海銀行不良率環(huán)比持平于1.25%，前瞻指標(biāo)方面，關(guān)注率環(huán)比+13bp至1.80%，后續(xù)需觀察關(guān)注貸款遷徙情況；撥備方面，22Q3末上海銀行撥備覆蓋率環(huán)比+1pc至303%，撥備水平相對充足。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計上海銀行2022-2024年歸母凈利潤同比增長3.7%/5.1%/6.2%，對應(yīng)BPS 14.14/14.22/14.33元股?，F(xiàn)價對應(yīng)PB估值0.40/0.40/0.40倍。目標(biāo)價7.07元/股，對應(yīng)22年P(guān)B 0.50倍，現(xiàn)價空間24%。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟失速，不良大幅爆發(fā)。
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