>> 華西證券-天邑股份(300504)受益千兆網(wǎng)絡加速發(fā)展，連續(xù)中標在手訂單充足-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 870KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋輝,柳玨廷 |
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1、事件：
公司于2022年10月25日晚間發(fā)布前三季度報告，前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤2.11億元，同比增長44.36%；營業(yè)收入23.41億元，同比增長36.07%；扣非歸母凈利潤為2.07億元，同比增長55.83%；基本每股收益0.79元，同比增長44.34%。
其中，第三季度單季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.94億元，同比增長28.91%；Q3實現(xiàn)歸母凈利潤0.72億元，同比增長31.55%。
2、“雙千兆”網(wǎng)絡建設提速，寬帶網(wǎng)絡終端產(chǎn)品訂單飽滿，業(yè)績維持高速增長：
截至2022年6月末，10GPON端口數(shù)達1103萬個，比上年末凈增318萬個。三大運營商固網(wǎng)寬帶接入用戶總數(shù)達5.63億戶，比上年末凈增2705萬戶。其中，100Mbps及以上接入速率的用戶為5.27億戶，占總用戶數(shù)的93.7%，占比較上年末提高0.6個百分點；1000Mbps及以上接入速率的用戶為6111萬戶，比上年末凈增2656萬戶。目前中國千兆光網(wǎng)絡仍處于加速發(fā)展期，行業(yè)景氣度將繼續(xù)保持高增長的態(tài)勢。
在千兆寬帶建設的政策驅動下，公司發(fā)揮企業(yè)自主研發(fā)、生產(chǎn)、銷售一體化的整體可控優(yōu)勢并進一步優(yōu)化產(chǎn)品結構，千兆網(wǎng)關產(chǎn)品銷量增長快速，公司前三季度業(yè)績整體實現(xiàn)較好增長。
持續(xù)加碼研發(fā)，公司前三季度實現(xiàn)研發(fā)費用1.04億元，同比增長19.46%。同時積極響應客戶需求，針對客戶需求痛點進行新技術、新產(chǎn)品的開發(fā)，完成云電腦的研發(fā)，并且優(yōu)化了WiFi無線路由器、網(wǎng)絡高清攝像頭（IPC）、FTTR等產(chǎn)品性能，進一步豐富了公司的產(chǎn)品線，優(yōu)化了產(chǎn)品結構，同時積極對外投資，加強公司終端產(chǎn)品芯片類關鍵元器件供應鏈安全。
3、積極開拓市場，年內連續(xù)中標運營商項目，保障中長期業(yè)績：
公司深度參與運營商集采訂單項目，市場拓展成績亮眼。2022年10月，根據(jù)公司公告，公司中標中國電信天翼網(wǎng)關4.0（無頻無語音及無頻型）集中采購項目，標包一：天翼網(wǎng)關4.0（1G-PON）-無WiFi，公司為第二中選候選人；標包二：天翼網(wǎng)關4.0（10G-PON）-無WiFi，公司為第四中選候選人。預計合計中選金額2.14億元；2022年10月，公司與中國移動通信集團終端有限公司簽訂采購框架合同，預計采購貨物的總量最高不超過300萬臺。報告期內，公司連續(xù)中標運營商集采項目，繼續(xù)加強國內通信運營商客戶市場開發(fā)。
4、積極開拓非運營商C端市場：
采用線上直銷、線下分銷等方式進行非運營商客戶的市場拓展，目前已取得了一定的成果。目前公司C端專注于為家庭與中小企業(yè)提供網(wǎng)絡與安防解決方案，業(yè)務團隊搭建完畢，線上官方旗艦店已投入運營，線下分銷商渠道已建立并實現(xiàn)銷售。未來將持續(xù)受益于運營商&C端客戶雙輪驅動戰(zhàn)略，拓寬和優(yōu)化公司營銷渠道，奠定穩(wěn)定的中長期業(yè)績。
5、投資建議
隨著中國千兆光網(wǎng)絡加速發(fā)展，行業(yè)景氣度將繼續(xù)保持高增長的態(tài)勢，公司作為設備商將深度受益千兆光網(wǎng)建設。同時，公司堅持國內&國際市場共同發(fā)展，運營商&C端客戶雙輪驅動，保障中長期業(yè)績穩(wěn)定。我們維持公司盈利預期，預計2022-2024年營收分別為30.7/39.6/51.1億元，每股收益分別為0.82/1.00/1.22元，對應2022年10月26日收盤價16.56元/股，PE分別為20.3/16.5/13.6倍，維持“增持”評級。
6、風險提示
客戶集中風險，采購不及預期；技術研發(fā)不及預期風險；原材料價格波動風險；客戶采購新產(chǎn)品規(guī)模低于市場預期風險。
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