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事件概括
　　公司于2022年10月26日發(fā)布三季度報(bào)：公司2022Q3營(yíng)業(yè)收入2.4億元，同比下降23%；歸母凈利潤(rùn)0.3億元，同比下降73%。20223Q營(yíng)業(yè)收入6.1億元，同比下降18%；歸母凈利潤(rùn)0.7億元，同比下降67%。
　　營(yíng)收利潤(rùn)雙放緩，三季度具有休整意義
　　營(yíng)收端，公司2022Q3營(yíng)業(yè)收入2.4億元，同比下降23%；20223Q營(yíng)業(yè)收入6.1億元，同比下降18%，系1）受下游G端客戶可用資金限制，訂單量雖同比上升，但無(wú)法進(jìn)行確認(rèn)；2）受?chē)?guó)慶前夕下游部分客戶暫緩業(yè)務(wù)影響，實(shí)際趕交付時(shí)間不足。利潤(rùn)端，歸母凈利潤(rùn)0.3億元，同比下降73%；歸母凈利潤(rùn)0.7億元，同比下降67%，系1）營(yíng)業(yè)收入收縮；2）公司逆周期擴(kuò)張，費(fèi)用率提升；3）二季度受缺芯影響造成毛利率下降。全年來(lái)看，上海的封城通過(guò)公司供應(yīng)鏈和分銷(xiāo)模式傳導(dǎo)，導(dǎo)致二季度為全年業(yè)績(jī)最受影響時(shí)期。今年三季度營(yíng)收相對(duì)二季度環(huán)比上升55%，相比之下，去年三季度環(huán)比增速僅29%，較今年三季度環(huán)比增速低了26pct，足顯恢復(fù)態(tài)勢(shì)。展望四季度，由于大環(huán)境的趨穩(wěn)以及信創(chuàng)、信息化貼息政策等因素刺激，公司的網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品也有望隨著國(guó)產(chǎn)系統(tǒng)的建設(shè)而分到一杯羹，享受到行業(yè)高增速。
　　鎖定高價(jià)值訂單，信創(chuàng)能力突出
　　公司的應(yīng)用交付、負(fù)載均衡產(chǎn)品由于產(chǎn)品技術(shù)能力突出，在運(yùn)營(yíng)商、金融等下游已經(jīng)成為國(guó)產(chǎn)品牌第一梯隊(duì)。近期，迪普科技以中標(biāo)總份額、總金額雙第一的成績(jī)連續(xù)六屆入圍中國(guó)移動(dòng)DDoS設(shè)備集采，同時(shí)也以最高中標(biāo)份額中標(biāo)中國(guó)移動(dòng)2022年-2023年高低端負(fù)載均衡器產(chǎn)品集采。我們認(rèn)為，應(yīng)用交付、負(fù)載均衡類(lèi)產(chǎn)品起到增強(qiáng)下游客戶網(wǎng)站并行承載能力的作用，屬于注重性能的信創(chuàng)類(lèi)產(chǎn)品。而公司的中標(biāo)份額第一足顯其在高端領(lǐng)域的產(chǎn)品能力，有望繼續(xù)穩(wěn)定其在行業(yè)內(nèi)的地位。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)迪普科技2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)收入1098/1344/1670億元，同比增長(zhǎng)6.5%/22.4%/24.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.29/4.14/4.99億元，同比增長(zhǎng)6.5%/25.8%/20.4%。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）網(wǎng)安市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；2）下游行業(yè)需求不及預(yù)期；3）疫情影響項(xiàng)目確認(rèn)收入。