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事件：公司公告，2022Q1~Q3收入156億元，同比+33%，歸母凈利潤16.3億元，同比+26%；2022Q3單季度收入54億元，同比+34%，環(huán)比+1%，歸母凈利潤6.2億元，同比+33%，環(huán)比+13%。
　　盈利能力持續(xù)改善，汽零預計貢獻主要增量：1）公司2022Q1-Q3，毛利率分比為23.3%/25.5%/26.9%，凈利率分別為9.5%/10.5%11.7%，盈利能力改善顯著。預計主要受益于汽零業(yè)務的高增長（2022Q3新能源行業(yè)銷量環(huán)比+47%），帶動規(guī)模效應提升，同時集成組件比例&自產(chǎn)率提高，亦有助于毛利率進一步改善。2）制冷業(yè)務預計維持穩(wěn)健。
　　期間費用率環(huán)比+1.1PCT，預計受股權激勵影響：2022Q3單季度，期間費用率10.4%，同比-3.6PCT，環(huán)比+1.1 PCT，其中財務費用率同比1.9PCT，主要受益于匯兌收益增加，管理費用率同比+0.3PCT，環(huán)比+1.0PCT，預計主要受職工薪酬增長與股權激勵影響所致。
　　展望未來：1）收入端，核心客戶特斯拉、比亞迪銷量高增長，公司有望持續(xù)受益；2）大宗價格企穩(wěn)，公司成本壓力緩解+規(guī)模效應提升，盈利能力有望進一步提升；3）儲能賽道高景氣，有望貢獻新增量。
　　盈利預測與估值：預計2022-2024年歸母凈利潤分別為22.9/28.5/35.1億元，對應PE分別為34/27/22倍。維持“買入”評級。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行致使行業(yè)需求不振，疫情控制不及預期風險，原材料價格與匯率波動風險，熱管理技術風險,新客戶拓展不利風險