>> 華泰證券-廣信股份(603599)Q3歸母凈利潤同比增51%-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
大?。?/td>
| 441KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
莊汀洲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
前三季度歸母凈利潤同比增79%，維持“買入”評級
公司于10月26日發(fā)布22年三季報，前三季度實現(xiàn)營收66.2億元，同比增60%，實現(xiàn)歸母凈利潤18.5億元，同比增79%；22Q3實現(xiàn)營收21.1億元，同比增31%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.1億元，同比增51%。考慮公司產(chǎn)品中高景氣延續(xù)，我們上調(diào)公司22-24年產(chǎn)品銷量及價格預(yù)測，上調(diào)22-24年EPS預(yù)測值為3.49/3.43/4.29元（前值為2.93/3.27/3.81元），結(jié)合可比公司估值水平（22年Wind一致預(yù)期平均11倍PE），給予公司22年11倍PE，上調(diào)目標(biāo)價至38.39元（前值為35.20元，基于22年12XPE），維持“買入”評級。
農(nóng)藥行業(yè)延續(xù)中高景氣，Q3淡季農(nóng)藥產(chǎn)品價格環(huán)比基本穩(wěn)定
22年以來國內(nèi)農(nóng)藥行業(yè)延續(xù)中高景氣，據(jù)中農(nóng)立華，22Q3公司主要農(nóng)藥產(chǎn)品草甘膦/敵草隆/多菌靈/甲基硫菌靈市場均價分別為6.2/4.5/4.6/4.6萬元/噸，同比上漲20%/24%/15%/13%，環(huán)比變化-4/-1%/-2%/-1%，三季度價格基本穩(wěn)定。根據(jù)公司公告，22Q3公司農(nóng)藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9.5億元，同環(huán)比變化36%/-19%，實現(xiàn)銷量18326噸，同環(huán)比變化5%/-12%，實現(xiàn)價格5.2萬元/噸，同環(huán)比變化30%/-8%，淡季產(chǎn)品量價環(huán)比小幅回落。
對/鄰硝基氯化苯價格Q3環(huán)比大幅下跌，精細化工板塊以量補價
據(jù)公司公告，22Q3精細化工板塊實現(xiàn)收入7.0億元，同環(huán)比增38%/1%，實現(xiàn)銷量43089噸，同環(huán)比增35%/8%，銷售單價1.6萬元/噸，同環(huán)比變化3%/-7%，銷量增加支撐業(yè)績增長。伴隨行業(yè)新增產(chǎn)能釋放，對（鄰）硝基氯化苯價格環(huán)比回落，22Q3對/鄰硝價格為6192/9400元/噸，同比變化-28%/-42%,環(huán)比變化-46%/-44%，我們預(yù)計公司其他光氣化中間體銷售較多，以量補價對沖對/鄰硝基氯化苯跌價影響。公司22Q3毛利率/凈利率分別為45.6%/29.4%，環(huán)比分別變化2.8 pct /1.0pct，毛利率環(huán)比改善。
新增項目即將落地，農(nóng)化并舉支撐中期成長
截至22年10月26日，公司主要農(nóng)藥/精細化工品草甘膦/敵草隆/多菌靈/甲基硫菌靈/對硝基氯化苯/鄰硝基氯化苯Q4均價環(huán)比分別變化-6%/0/-2%/-2%/5%/2%，產(chǎn)品價格基本穩(wěn)定。公司在建及擬建項目眾多，包括高附加值農(nóng)藥項目、精細化工項目和燒堿等大宗化工配套項目，我們預(yù)計年內(nèi)部分新產(chǎn)能有望落地，支撐公司中期成長。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅波動；新項目達產(chǎn)不及預(yù)期；匯率波動；下游需求不及預(yù)期。
|
|
