>> 東亞前海證券-安徽省區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析與投資機(jī)會(huì)挖掘：從安徽新興產(chǎn)業(yè)集群的崛起，解析“合肥創(chuàng)投”模式成功的原因-221025
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2022/10/27 |
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作者： |
倪華 |
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核心觀點(diǎn)
安徽省經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)突出，工業(yè)和服務(wù)業(yè)是主要的增長動(dòng)力。2008年安徽省GDP為8852億元，全國排名第14位，2021年GDP增長至42959億元，位于全國各省市第11位。08-21年期間GDP年化增速12.92%，排名全國第3。安徽省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由第二產(chǎn)業(yè)單極發(fā)展，逐漸向第二、第三產(chǎn)業(yè)雙輪推動(dòng)演變。
從第二產(chǎn)業(yè)來看，安徽省實(shí)現(xiàn)由新興產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)發(fā)展動(dòng)能的切換，而合肥市是安徽省新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)力量。全省戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增速多年維持在15%以上，2021年達(dá)到28.8%，占規(guī)模以上工業(yè)(全省戰(zhàn)新)的比重2021年達(dá)41%。從戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)來看，合肥市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是安徽省的主要組成部分：（1）從產(chǎn)值占全省比重看，2013-2021年合肥戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)平均占比為29.02%；（2）從產(chǎn)值占規(guī)上工業(yè)(全省戰(zhàn)新)產(chǎn)值的比重看，合肥戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)比重快速上升，由2017年的32.6%上升至2021年的54.9%。
“合肥模式”的成功與政府引導(dǎo)基金主導(dǎo)，多層次政策錯(cuò)位扶持密不可分。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響城市的興衰，單方面的資金支持或者單方面的土地、財(cái)政補(bǔ)貼支持都不足以培育一個(gè)可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)集群，需要精密的頂層設(shè)計(jì)。市場化的投資基金僅關(guān)注單個(gè)項(xiàng)目的回報(bào)率，并不關(guān)注項(xiàng)目的溢出效應(yīng)。而政府引導(dǎo)基金結(jié)合政府對(duì)企業(yè)的扶持政策，能夠從更高層次統(tǒng)籌基金回報(bào)率、稅收、就業(yè)、城市長期增長等多維度發(fā)展目標(biāo)，從而實(shí)現(xiàn)多贏。
集群效應(yīng)顯現(xiàn)，城市發(fā)展動(dòng)力十足。以汽車產(chǎn)業(yè)為例，我們利用區(qū)位熵LQ=（新能源汽車產(chǎn)量/汽車產(chǎn)量）/（全國新能源汽車產(chǎn)量/全國汽車產(chǎn)量）衡量新能源汽車集聚水平，2021年合肥新能源汽車產(chǎn)業(yè)LQ為1.64，高于汽車大省廣東、北京、上海。汽車產(chǎn)值增速較快，2021年產(chǎn)值為1412億元，年化復(fù)合增速59.3%。汽車產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)凸顯，并成為安徽增長的新動(dòng)能。除此之外，安徽省在新型顯示、人工智能、新材料、醫(yī)藥、新能源等領(lǐng)域也已逐漸形成產(chǎn)業(yè)集群。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)既通過較高成長性帶動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)的增長，其乘數(shù)效應(yīng)還帶動(dòng)服務(wù)業(yè)及消費(fèi)行業(yè)的發(fā)展，最終帶來人口聚集和土地價(jià)格良性上漲，政府的財(cái)政收入同步增加。
投資建議
安徽省經(jīng)濟(jì)發(fā)展得益于“合肥模式”的成功，“合肥模式”的成功是政府多層次政策扶持的結(jié)果。安徽省重點(diǎn)培育新型顯示、集成電路、新能源汽車、人工智能、新材料、光伏新能源和生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)等產(chǎn)業(yè)。此外，安徽省經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展對(duì)旅游和白酒等消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)形成支撐。從產(chǎn)業(yè)投資角度建議關(guān)注：1）新型顯示行業(yè)的京東方和維信諾；2）集成電路行業(yè)的芯碁微裝、江豐電子；3）汽車行業(yè)的江淮汽車、瑞鵠模具、科威爾；4）新材料行業(yè)的皖維高新、中鋼天源；5）旅游業(yè)的同慶樓、黃山旅游；6）白酒行業(yè)的古井貢酒、迎駕貢酒；7）光伏新能源行業(yè)的晶澳科技、隆基綠能；8）生物醫(yī)藥行業(yè)的立方制藥、歐普康視；9）證券行業(yè)中新興項(xiàng)目儲(chǔ)備豐富的國元證券。從城投公司投資角度建議關(guān)注順應(yīng)城市發(fā)展方向的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快的城市：合肥、蕪湖、滁州、蚌埠、銅陵、馬鞍山。
風(fēng)險(xiǎn)提示
疫情超預(yù)期反復(fù)；宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行；地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期蔓延。
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