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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.9億元(-1.4%)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1億元(-24.5%)。第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.2億元(+53.4%)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2163萬(wàn)元(-41.8%)。
　　Q3營(yíng)收同比較快增長(zhǎng)主要系蘇靈相比去年同期銷量回升。Q3營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)53.4%，主要系上年同期“蘇靈”因疫情影響銷量偏低，本期銷量回升、收入增加所致。歸母凈利潤(rùn)同比下降41.8%，主要系本期管理費(fèi)用增加約500萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用增加約670萬(wàn)元和其他收益同比減少540萬(wàn)元等因素影響所致。
　　金草片III期臨床獲得倫理審查批件，試驗(yàn)方案已獲CDE認(rèn)可。金草片III期臨床試驗(yàn)采取多中心、隨機(jī)、雙盲、安慰劑平行對(duì)照試驗(yàn)設(shè)計(jì)，比較金草片與安慰劑治療盆腔炎性疾病后遺癥慢性盆腔痛的有效性和安全性，篩選合格受試者按照2：1比例被隨機(jī)分配到試驗(yàn)組和安慰劑組，計(jì)劃入組414例，其中試驗(yàn)組276例，安慰劑組138例，所有受試者的治療周期為12周。本試驗(yàn)主要療效指標(biāo)為治療12周后的疼痛消失率。
　　研發(fā)投入力度持續(xù)加大，多措并舉完善創(chuàng)新體系布局。2022年Q3公司研發(fā)費(fèi)用約1905.8萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)54.2%，研發(fā)費(fèi)用增加主要系公司壓強(qiáng)式管理KC1036等項(xiàng)目研發(fā)支出增加。管線推進(jìn)順利：兩個(gè)抗腫瘤創(chuàng)新藥KC1036和CX1003處于臨床階段，KC1036項(xiàng)目Ib/II期臨床試驗(yàn)已成功完成首例受試者入組。CX1003處于臨床Ⅰ期階段。CX1026處于臨床前階段。重組人凝血七因子（FVIIa）KC-B173已進(jìn)入臨床試驗(yàn)用樣品制備階段，未來(lái)有望擴(kuò)大公司在止血藥市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；中藥創(chuàng)新藥金草片III期臨床獲得倫理審查批件；合作開發(fā)抗腫瘤新藥HPK1抑制劑KC1072。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為1.6億元、1.8億元和2.1億元，對(duì)應(yīng)PE分別為24X/21X/18X。隨著公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)鞏固，多措并舉完善創(chuàng)新體系布局，蘇靈有望通過(guò)進(jìn)軍寵物用藥打開增長(zhǎng)空間，密蓋息快速放量，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、藥品價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)、新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。