久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司主動(dòng)調(diào)整渠道結(jié)構(gòu)、縮減部分原有業(yè)務(wù)影響短期業(yè)績(jī)，隨著線下經(jīng)銷(xiāo)渠道布局及供應(yīng)鏈建設(shè)逐步推進(jìn)，未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展可期。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。考慮疫情及公司主動(dòng)戰(zhàn)略調(diào)整縮減業(yè)務(wù)影響，下調(diào)2022-24年EPS預(yù)測(cè)至0.48(-0.28)/0.77(-0.30)/0.97(-0.40)元，參考可比公司給予2023年30XPE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至23.1元。
　　業(yè)績(jī)低于預(yù)期。公司22Q1-3營(yíng)收53.33億元、同比-24.57%，歸母凈利0.93億元、同比-78.86%，扣非凈利0.29億元、同比-91.88%。22Q3單季度營(yíng)收12.19億元、同比-32.63%，歸母凈利0.11億元、同比87.43%，扣非凈利0.04億元、同比-94.98%。公司仍處于戰(zhàn)略調(diào)整期，原有業(yè)務(wù)收縮導(dǎo)致短期收入和利潤(rùn)承壓相對(duì)明顯。
　　原有渠道收縮，轉(zhuǎn)型培育正處投入期。22Q3疫情影響及傳統(tǒng)平臺(tái)電商流量下滑仍然延續(xù)，公司持續(xù)調(diào)整渠道結(jié)構(gòu)，優(yōu)化線上、縮減門(mén)店、整合批發(fā)業(yè)務(wù)。22Q3單季度毛利率同比-3.0pct至26.5%，預(yù)計(jì)主要系原材料及運(yùn)費(fèi)成本上漲；銷(xiāo)售費(fèi)用率同比+0.9pct至20.7%，預(yù)計(jì)主要系線下廣告梯媒費(fèi)用增加；管理費(fèi)用率同比+1.9pct至5.8%，預(yù)計(jì)主要系股份支付費(fèi)用列支；凈利率同比-4.1pct至0.9%。
　　推進(jìn)供應(yīng)鏈建設(shè)，持續(xù)布局線下經(jīng)銷(xiāo)。截至22Q3末，公司每日?qǐng)?jiān)果示范工廠共6條產(chǎn)線全部正式投產(chǎn)，未來(lái)有望進(jìn)一步強(qiáng)化供應(yīng)鏈整合、提升產(chǎn)品力和溢價(jià)。公司線下經(jīng)銷(xiāo)渠道布局持續(xù)推進(jìn)，截至22Q3末累計(jì)與885家經(jīng)銷(xiāo)商建立長(zhǎng)期品牌授權(quán)經(jīng)銷(xiāo)合作，初步開(kāi)發(fā)完成經(jīng)銷(xiāo)渠道專(zhuān)供產(chǎn)品，年貨節(jié)旺季有望貢獻(xiàn)增量帶動(dòng)銷(xiāo)售回暖。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；疫情影響物流及線下拓展；成本大幅上漲。