>> 招商證券-宇通客車(600066)出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，靜待國(guó)內(nèi)市場(chǎng)復(fù)蘇-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
汪劉勝,楊獻(xiàn)宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入131.1億元（-16.3%），歸母凈利潤(rùn)1.3億元（-50.0%），扣非歸母凈利潤(rùn)-3.1億元；其中3Q22實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.5億元（-17.1%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.0億元（+68.1%）。
客車出口量逆勢(shì)增長(zhǎng)，整體市場(chǎng)需求有望修復(fù)。受國(guó)內(nèi)新冠疫情影響，各地人員流動(dòng)受限，客車市場(chǎng)需求有所下滑，根據(jù)中客網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年1-9月大中型客車?yán)塾?jì)銷售4.9萬(wàn)輛（-16.0%），其中大中型新能源客車?yán)塾?jì)銷售2.9萬(wàn)輛。由于行業(yè)需求下滑及競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司銷量同比下降，2022年1-9月公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)客車銷售1.9萬(wàn)輛（-36.7%），其中新能源車?yán)塾?jì)銷售6,512輛,新能源汽車?yán)塾?jì)銷量與去年相比基本持平；3Q2022公司實(shí)現(xiàn)客車銷量7,392輛（-21.2%），其中新能源車銷售2,548輛（+0.6%）。2022年1-9月公司累計(jì)出口客車3,057輛（+12.1%），其中3Q2022公司出口客車1,187臺(tái)（+39.2%），整體市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的情況下，公司客車出口量迎來(lái)大幅增長(zhǎng)，主要系各國(guó)入境政策逐步放松，前期積壓的剛性公共交通需求逐步釋放所致。隨著政策端的利好和疫情影響減弱，客車市場(chǎng)需求逐步修復(fù)，預(yù)計(jì)四季度客車市場(chǎng)有望回暖。
營(yíng)收端有所下滑，利潤(rùn)端表現(xiàn)亮眼。（1）營(yíng)收端：2022年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入131.1億元（-16.3%），其中3Q22實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.5億元（-17.1%），營(yíng)收下降主要系客車市場(chǎng)整體需求下滑及競(jìng)爭(zhēng)加劇所致。（2）利潤(rùn)端：2022年1-9月公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.3億元（-50.0%），其中3Q22實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.0億元（+68.1%），三季度歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，主要系營(yíng)業(yè)成本下降所致。2022年1-9月公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.2%/4.5%/9.0%/-1.9%，同比分別+0.6/+0.5+2.7/-1.5pct；其中3Q22公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.2%/3.5%/9.1%/-2.1%，同比分別+0.4/-0.4/+2.9/-1.5pct，三季度公司管理費(fèi)用率迎來(lái)小幅改善，進(jìn)一步提升公司利潤(rùn)率。公司不斷完善高端產(chǎn)品布局，毛利率提升明顯，2022年1-9月公司毛利率為20.7%，同比+3.3pct；其中三季度毛利率為24.2%，同/環(huán)比分別+3.4/+2.8pct。
受益于全系列新能源產(chǎn)品布局，新能源客車業(yè)務(wù)有望迎來(lái)高增長(zhǎng)。公司緊跟電動(dòng)化、智能網(wǎng)聯(lián)化、低碳化、輕量化等技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，在新能源客車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了混合動(dòng)力、插電式、純電動(dòng)、燃料電池共平臺(tái)開發(fā)。公司形成了具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的5-18米系列化新能源客車產(chǎn)品，市場(chǎng)占有率持續(xù)位居行業(yè)第一。公司在海外市場(chǎng)已完成了全系列新能源和傳統(tǒng)產(chǎn)品布局，在中東、拉美、東南亞、歐洲等部分市場(chǎng)形成批量銷售，產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯。后續(xù)隨著供應(yīng)鏈的改善和疫情的消退，公司將受益于全系列完整的海內(nèi)外產(chǎn)品布局，新能源客車業(yè)務(wù)有望迎來(lái)大幅增長(zhǎng)。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司是客車領(lǐng)域的行業(yè)龍頭，具備電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化等領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品譜系齊全，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力遙遙領(lǐng)先。公司新能源產(chǎn)品布局早，在研發(fā)能力、產(chǎn)品配套和銷售渠道具有核心優(yōu)勢(shì)。隨著外部因素的改善，客車市場(chǎng)需求有望回暖，新能源客車業(yè)務(wù)有望迎來(lái)大幅增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)22年-24年公司凈利潤(rùn)為4.0億、8.7億和10.1億，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)銷量不及預(yù)期；海外市場(chǎng)推進(jìn)不及預(yù)期。
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