>> 浙商證券-運(yùn)達(dá)股份(300772)點(diǎn)評報告：三季報業(yè)績符合預(yù)期，海上風(fēng)電實(shí)現(xiàn)突破-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 714KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：10月24日晚間，公司發(fā)布2022年三季報。
三季報業(yè)績符合預(yù)期，2022Q3營收同比增長19.4%；凈利潤同比增長29.6%
2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營收106.2億元，同比增長19.4%；歸母凈利潤4.6億元，同比增長29.6%，利潤端增速高于收入端增速。2022Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收38.5億元，同比增長1.3%，環(huán)比增長14.4%；歸母凈利潤1.6億元，同比增長8.5%，環(huán)比下滑10.2%。產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)供給偏緊，三季度國內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期背景下，公司仍保持穩(wěn)健發(fā)展，符合市場預(yù)期。
2022Q3公司盈利能力提升，Q3單季度期間費(fèi)用率環(huán)比下降
盈利能力來看，2022年前三季度銷售毛利率、銷售凈利率分別18.2%、4.3%，同比提升3.69、1.39pct。Q3單季度銷售毛利率、銷售凈利率分別16.8%、4.3%，同比提升9.98、0.84pct，環(huán)比下滑2.85、1.16pct。風(fēng)機(jī)招標(biāo)價格持續(xù)下降背景下，公司盈利能力維持相對穩(wěn)定。費(fèi)用端來看，2022Q3單季度期間費(fèi)用率11.3%，環(huán)比下降3.23pct，主要得益于銷售費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率下降，精益化管理效果顯著。
公司在手訂單旺盛，2022Q3新增訂單環(huán)比提升24.7%，大型化趨勢顯著
在手訂單來看，2022Q3公司新增訂單2.62GW，環(huán)比提升24.7%，公司下半年拿單步伐加快；累計(jì)在手訂單15.02GW，在手訂單充足，為后續(xù)業(yè)績增長夯實(shí)基礎(chǔ)。其中，2-3MW（不含）風(fēng)機(jī)0.45GW，占比3%；3-4MW（不含）風(fēng)機(jī)2.73GW，占比18%；4-5MW風(fēng)機(jī)2.64GW，占比18%；5-6MW（不含）風(fēng)機(jī)4.88GW，占比32%；6MW及以上風(fēng)機(jī)4.33GW，占比29%。公司在手訂單以5MW及以上機(jī)型為主，風(fēng)機(jī)大型化趨勢顯著。
海上風(fēng)電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)零突破，“一主兩翼”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，盈利能力有望持續(xù)提升
2022年8月30日，公司成功中標(biāo)國電電力象山海上風(fēng)電象山1#海上風(fēng)電場（二期）工廠風(fēng)力發(fā)電機(jī)組采購項(xiàng)目。該項(xiàng)目裝機(jī)容量為50萬kw，單機(jī)容量8MW9MW。此次中標(biāo)標(biāo)志著公司在海上風(fēng)電市場實(shí)現(xiàn)零突破，公司未來在浙江、遼寧及山東等地區(qū)有望憑借體制優(yōu)勢獲取高利潤海風(fēng)訂單。此外，2022年7-10月公司陸續(xù)發(fā)布公告，分別以8.98、3.81、3.07億元投資酒泉馬鬃山150MW風(fēng)電項(xiàng)目、伊吾縣淖毛湖70MW風(fēng)光同廠項(xiàng)目、武威天祝50MW風(fēng)電項(xiàng)目。大力投資多個項(xiàng)目體現(xiàn)“一主兩翼”戰(zhàn)略，旨為公司帶來長期發(fā)電收益，持續(xù)提升盈利能力。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計(jì)2022-2024年凈利潤分別為6.6、7.6、8.7億元，同比增長35%、16%、14%，對應(yīng)PE為16、14、12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；2）上游零部件價格上漲。
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