>> 山西證券-卡倍億(300863)受益于下游需求回升，三季報業(yè)績超預期-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
林帆 |
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事件描述
公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營收20.6億元，同比+30.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.0億元，同比+40.3%；扣非后歸母凈利潤為1.0億元，同比+60.8%。其中Q3單季實現(xiàn)營收8.5億元，同比+28.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤5089.3萬元，同比+25.4%；扣非后歸母凈利潤為5335.6萬元，同比+37.4%。
事件點評
三季報超預期，主要因為下游整車銷量大幅回升。2022年6月開始實施乘用車購置稅減半的優(yōu)惠政策，受此影響，Q3國內(nèi)汽車銷量達到741.3萬輛，同比+29.4%，環(huán)比+33.7%。行業(yè)的熱銷，帶來公司Q3營收和凈利潤環(huán)比分別+43.7%和+128.3%，均呈現(xiàn)大幅增長。Q3單季凈利潤大增帶來公司前三季度業(yè)績超預期。
毛利率和凈利率環(huán)比大幅上升，企業(yè)盈利能力持續(xù)增強。公司Q3毛利率和凈利率分別為14.6%和6.0%，同比分別+1.0pct和-0.2pct，環(huán)比分別+3.5pct和+2.2pct，企業(yè)盈利能力持續(xù)提升。銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為0.7%/1.6%/2.8%/0.7%，同比分別-0.2pct/+0.1pct/+0.8pct/-0.5pct，環(huán)比分別+0.1pct/+0.2pct/+0.4pct/-0.5pct，總費用率為5.8%，同比、環(huán)比均+0.2pct，公司經(jīng)營較為平穩(wěn)。
汽車電動智能化的提速，及國際車用線纜廠商的逐步退出，將對公司形成中長期利好。公司2022年前三季度營收及凈利潤增速遠好于下游汽車行業(yè)整體增速，表明充分受益于汽車電動智能化快速發(fā)展和車用線束線纜國產(chǎn)替代加速。未來隨著越來越多車型的電氣架構(gòu)升級，800V等高壓線束使用量會越來越大，將帶來車用電纜價值量的提升。萊尼等國際線束巨頭逐步退出線纜業(yè)務(wù)、新冠疫情反復、俄烏危機陷入持久戰(zhàn)，均將有利于車用線纜的國產(chǎn)替代。受此兩方面有利因素影響，公司中長期業(yè)績有望保持高增長。
投資建議
基于公司三季報業(yè)績超預期，及對四季度行業(yè)和公司的樂觀預期，我們上調(diào)公司的盈利預測。預計公司2022-2024年凈利潤分別為1.6/2.2/3.0億元，EPS分別為2.95\4.00\5.49元，對應(yīng)于10月25日收盤價87.80元，PE分別為29.8\21.9\16.0倍。維持“買入-A”的投資評級。
風險提示
疫情反復的影響超預期，上游原材料價格大幅波動的影響。
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