>> 財通證券-國機精工(002046)22Q3凈利潤同比+29%，加快布局CVD培育鉆-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋,李躍博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司2022Q3凈利潤同比+29%，毛利率同比+9.8pct。公司公告2022年三季報，1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入27.22億元，同比增長8.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.98億元，同比增長13.75%。2022Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.41億元，同比下降12.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.62億元，同比增長28.72%。2022Q3，公司毛利率為28.27%，同比+9.83pct，環(huán)比+4.22pct；公司銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率分別為1.03%/8.39%/6.28%，同比0.33/+2.16/+1.60pct，環(huán)比-0.24/+2.07/-0.89pct。2022年1-9月，公司研發(fā)費用達1.48億元，同比增長60.49%，產(chǎn)品研發(fā)投入力度加大。
三磨所：CVD培育鉆有望貢獻業(yè)績增量，半導(dǎo)體耗材業(yè)務(wù)高增：
1）CVD金剛石：2022年9月5日，公司公告擬追加投資2.6億元，用于MPCVD大單晶金剛石擴產(chǎn)。項目總投資2.63億元，其中設(shè)備投資2.35億元，將新增大單晶金剛石60萬片/年的產(chǎn)能、超高導(dǎo)熱單晶/多晶金剛石材料5萬片/年的產(chǎn)能。
2）半導(dǎo)體耗材：公司劃片刀、減薄砂輪等產(chǎn)品已經(jīng)供入封測領(lǐng)域龍頭華天科技、長電科技、通富微電、日月光、中芯國際，2021年貢獻收入1.6億元，毛利率60%+，技術(shù)實力領(lǐng)先。2022年10月，公司“半導(dǎo)體芯片高效精密切割超薄砂輪”成功入選工信部第七批制造業(yè)單項冠軍產(chǎn)品名單。
軸研所：聚焦軸承主業(yè)，“軍品&民品”雙輪驅(qū)動高增：
1）軍品：公司繼續(xù)深化與航空航天領(lǐng)域合作，為神舟十三號、神舟十四號的順利發(fā)射保駕護航，航天發(fā)射次數(shù)增長保障特種軸承業(yè)務(wù)訂單。5月中旬以來，軸研所克服多重困難，深化與西安地區(qū)軍工企業(yè)合作，新增年度訂單3千萬元。
2）民品：2022年8月30日，公司國內(nèi)首臺國產(chǎn)10兆瓦TRB海上風(fēng)電主軸承通過驗收，是公司繼2020年4.5MW陸上TRB風(fēng)電主軸軸承和2021年7MW海上TRB風(fēng)電主軸軸承成功研制并實現(xiàn)掛機應(yīng)用以來，又一重大技術(shù)突破，解決了大功率主軸軸承完全依賴進口的“卡脖子”問題。
投資建議：國機精工（002046.SZ）下轄兩大國家級科研單位，供應(yīng)航天特種軸承，同時是我國超硬材料領(lǐng)域先行者。公司作為鍛造法六面頂壓機龍頭，同時積極布局MPCVD法培育鉆石，培育鉆石業(yè)務(wù)有望為公司業(yè)績注入新動能。我們預(yù)計公司2022-2024年分別實現(xiàn)歸母凈利潤2.34/3.29/4.36億元，對應(yīng)當(dāng)前PE估值分別為31x/22x/16x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：培育鉆石業(yè)務(wù)不及預(yù)期，傳統(tǒng)主業(yè)景氣度下滑，子公司持續(xù)虧損。
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