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2022Q3扣非歸母凈利潤205.8萬元，同比+143.4%
　　10月26日，亞太股份發(fā)布2022年三季報(bào)，2022年前三季度公司營收26.5億元，同比+4.4%，歸母凈利潤4063萬元，同比+25.9%，扣非歸母凈利潤2129萬元，同比+1819%；單三季度營收9.5億元，同比+19.5%，環(huán)比+29.3%，歸母凈利潤853.7萬元，同比+461%，環(huán)比+3.1%；扣非歸母凈利潤205.8萬元，同比+143.4%，環(huán)比+255%。Q3單季度公司非經(jīng)損益649萬元，其中政府補(bǔ)助約550萬元?？紤]到公司下游客戶車型銷量不及預(yù)期，我們下調(diào)公司2022-2024年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤分別為0.73（-0.44）/1.78（-0.27）/3.19（-0.02）億元，EPS為0.10（-0.06）/0.24（-0.04）/0.43（-0.01）元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別為79.1/32.4/18.1倍，看好公司汽車電子業(yè)務(wù)放量機(jī)遇，維持“增持”評級。
　　利息收入增厚盈利，費(fèi)用率水平環(huán)比下降
　　Q3單季度公司毛利率12.9%，環(huán)比-0.3pcts，凈利率0.9%，環(huán)比-0.3pcts。從費(fèi)用率來看，公司銷售&管理&財(cái)務(wù)費(fèi)用率Q3單季度環(huán)比Q2下降1.8pcts，其中營收增長費(fèi)用攤薄帶動(dòng)Q3管理費(fèi)用率環(huán)比下降約2pcts，而公司結(jié)構(gòu)性存款的增加帶動(dòng)利息收入增加，Q3財(cái)務(wù)費(fèi)用為-437萬元，Q3財(cái)務(wù)費(fèi)用率環(huán)比減少0.48pcts。
　　業(yè)績修復(fù)仍在進(jìn)行，公司業(yè)績修復(fù)期間或拉長
　　2017年以來，公司基礎(chǔ)制動(dòng)產(chǎn)品如盤式制動(dòng)器等產(chǎn)能的過快投放拖累了整體產(chǎn)能利用率，公司盈利能力受到影響，2017-2021年公司歸母凈利潤分別為0.83/0.08/-0.98/0.16/0.44億元。2021年以來，公司汽車電子產(chǎn)品獲得多家主機(jī)廠項(xiàng)目定點(diǎn)，有望驅(qū)動(dòng)公司ABS、ESC等業(yè)務(wù)快速放量，帶動(dòng)公司整體業(yè)績進(jìn)入向上修復(fù)通道。目前來看，公司業(yè)績修復(fù)仍在進(jìn)行，后續(xù)汽車電子業(yè)務(wù)有望成為公司第二增長曲線，高盈利的汽車電子產(chǎn)品或進(jìn)一步提升公司盈利能力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海內(nèi)外汽車需求不及預(yù)期、新車型銷量不及預(yù)期、新能源車市場競爭加劇。