>> 廣發(fā)證券-匯川技術(300124)符合預期，通用板塊業(yè)績提速-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 1440KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,孫柏陽,陳子坤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司公布三季報，業(yè)績符合前期預告：前三季度公司收入162.4億元，增長21.7%；歸母凈利潤30.85億元，增長23.8%；其中，22Q3收入58.4億元，增長15.2%；歸母凈利潤11.1億元，增長19.5%。毛利率35.24%，環(huán)比略有下降。
通用板塊邊際改善，電梯以外需求均向好。通用自動化前三季度收入83.2億元，同比增長21.7%；其中，通用變頻器收入30.6億元，通用伺服收入36.4億元，PLC&HMI收入9.8億元；電液系統(tǒng)收入3.5億。公司自7月份以來，通用板塊訂單邊際改善。電梯電氣大配套收入38.3億元，同比下滑2.5%，主要受地產(chǎn)竣工的影響。
新能源車定點車型放量。小六軸機器人增速顯著。前三季度新能源板塊新能源汽車收入32.7億元，同比增長83.3%。得益于公司定點車型放量影響，公司新能源汽車業(yè)務全年預計維持高增長。前三季度工業(yè)機器人+CNC收入4.0億元，同比增長39.8%。公司正在順利打造自動化+機器人的協(xié)同，借助伺服客戶銷售機器人，渠道優(yōu)勢顯著。根據(jù)MIR，Q3小六軸機器人銷量同比增長95.5%，客戶拓展順利。
公司作為工控龍頭，有望受益于下游景氣度的復蘇。根據(jù)wind，當前企業(yè)中長期貸款3月均值增速已保持了4個月正增長，中長期企業(yè)貸款有望推動微觀企業(yè)經(jīng)營的改善，帶動通用自動化板塊的訂單復蘇。
盈利預測與投資建議。預計22-24年EPS 1.59/2.06/2.59元/股，現(xiàn)價對應22年PE為41.6倍，考慮到公司處于宏觀上的周期底部，管理能力持續(xù)得到驗證，作為自動化板塊的優(yōu)質(zhì)龍頭公司，參考可比公司，給予22年56倍PE，對應合理價值89.09元/股，維持“買入”評級。
風險提示。宏觀經(jīng)濟波動影響通用板塊業(yè)績復蘇節(jié)奏；行業(yè)競爭加劇影響毛利率；供應鏈風險影響產(chǎn)品交付。
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