>> 東亞前海證券-安博通(688168)2022年三季報點評報告：營收穩(wěn)健增長，加速布局數(shù)據(jù)安全與信創(chuàng)-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
彭琦 |
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事件點評
事件：公司發(fā)布2022年三季報，2022年前三季度，公司實現(xiàn)營收2.5億元，同比+25.37%，實現(xiàn)歸母凈利潤-3175萬元，同比-195.92%，相較上半年虧損收窄。其中，2022Q3單季度實現(xiàn)營收1.06億元，同比+27.21%，歸母凈利潤92.39萬元，同比-96.23%。收入增長符合我們的預(yù)期，利潤短期承壓。
收入增長穩(wěn)健，加大投入著眼長期發(fā)展。1）公司克服疫情反復(fù)等不利因素影響，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.5億元，同比+25.37%，實現(xiàn)歸母凈利潤-3175萬元，業(yè)績虧損主要由于前三個季度收入占比較低，同時公司正處于快速擴張期，投入同比加大所致。Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.06億元，同環(huán)比+27.21%/+15.77%，實現(xiàn)歸母凈利潤92.39萬元，同比96.23%，Q3利潤轉(zhuǎn)正。公司約50%的收入均集中在四季度，隨著Q4訂單的確認全年業(yè)績有望實現(xiàn)較快增長。2）公司持續(xù)加大銷售和研發(fā)投入，前三季度，銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率分別為24.62%、14.38%、32.30%，分別同比增加10.00pct、-2.05pct、9.82pct。其中，研發(fā)投入8065萬元，同比+80.14%，公司注重核心技術(shù)自主研發(fā)，技術(shù)和研發(fā)人員占比常年保持在近70%的高水平；銷售費用6149萬元，同比+111.09%，主要是由于公司擴充銷售團隊，在全國建立七大區(qū)域銷售團隊以加強區(qū)域延伸覆蓋并增強風(fēng)險應(yīng)對能力。
深耕網(wǎng)安上游，不斷豐富產(chǎn)品矩陣增強競爭力。公司堅守網(wǎng)安上游定位，以ABTSPOS網(wǎng)絡(luò)安全系統(tǒng)平臺為基礎(chǔ)，形成安全網(wǎng)關(guān)、安全管理與安全服務(wù)三大產(chǎn)品線，并持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣。今年以來，公司先后推出多款安全管理新產(chǎn)品，包括“墨影”網(wǎng)絡(luò)節(jié)點資源管理平臺、“鷹眼”安博通全流量取證系統(tǒng)、“晶石”安全策略智能化運維管理平臺、“元溯”數(shù)據(jù)資產(chǎn)監(jiān)測與溯源分析平臺、“方州”新一代安全業(yè)務(wù)中臺等，實現(xiàn)了安全管理業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。9月，公司發(fā)布基于SOAR（安全編排自動化與響應(yīng)）的網(wǎng)絡(luò)安全智能運營與協(xié)同響應(yīng)平臺，平臺以案件為中心，能夠?qū)崿F(xiàn)自動化處置和可視化過程管理，優(yōu)化企業(yè)安全運營流程，賦能企業(yè)數(shù)字化，目前已成功服務(wù)政府、金融、能源等多家標桿客戶。
定增加碼數(shù)據(jù)安全，賦能信創(chuàng)安全生態(tài)構(gòu)建。公司簡易發(fā)行順利完成，擬將募集資金1.35億元用于數(shù)據(jù)安全防護與溯源分析平臺研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，進一步提升在數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域的競爭力。上半年，公司推出了“方州”第一代數(shù)據(jù)安全業(yè)務(wù)中臺以及“元溯”數(shù)據(jù)資產(chǎn)監(jiān)測與溯源分析平臺兩款數(shù)據(jù)安全管理產(chǎn)品，在運營商、公安、金融、醫(yī)療、教育、煙草等典型行業(yè)落地并獲得訂單。此外，公司積極推動行業(yè)信創(chuàng)應(yīng)用，依托于自研SPOS系統(tǒng)平臺，打造了一系列適配信創(chuàng)生態(tài)的穩(wěn)定高效的安全產(chǎn)品，助力信創(chuàng)安全生態(tài)的構(gòu)建。2021年上半年，安全網(wǎng)關(guān)產(chǎn)品已實現(xiàn)龍芯、飛騰、申威架構(gòu)下超高性能并行處理及國產(chǎn)操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、中間件適配。
投資建議
公司持續(xù)深耕網(wǎng)安上游，不斷豐富安全產(chǎn)品矩陣，加速布局數(shù)據(jù)安全、信創(chuàng)等高增長賽道，打開公司長期成長性。我們預(yù)計2022-2024年營業(yè)收入分別為5.22/7.08/9.87億元，歸母凈利潤分別為0.91/1.27/1.77億元，對應(yīng)EPS分別為1.20/1.66/2.33元/股，對應(yīng)2022年10月26日36.64元/股收盤價，PE分別為30.61/22.02/15.73倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示
相關(guān)政策落地不及預(yù)期；疫情影響下游客戶需求；定增募投項目進展不及預(yù)期。
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