>> 華創(chuàng)證券-華潤微(688396)2022年三季報點評：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力保持相對穩(wěn)定-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
耿琛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
2022年10月26日，公司發(fā)布2022年第三季度報告：
1）公司2022Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入76.32億元，同比+10.17%；毛利率37.36%，同比+1.94pct；歸母凈利潤20.57億元，同比+22.18%；扣非歸母凈利潤18.62億元，同比+19.84%。
2）公司2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入24.86億元，同比/環(huán)比+0.54%/-5.54%；毛利率37.14%，同比/環(huán)比-0.72pct/-1.25pct；歸母凈利潤7.03億元，同比/環(huán)比+14.14%/-4.28%；扣非后歸母凈利潤5.56億元，同比/環(huán)比+3.20%/-21.26%。
評論：
行業(yè)景氣度持續(xù)分化，公司“IDM +代工”雙輪驅(qū)動保持業(yè)績穩(wěn)定。行業(yè)景氣度持續(xù)分化，公司產(chǎn)品及客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入24.86億元，同比/環(huán)比+0.54%/-5.54%；毛利率37.14%，同比/環(huán)比-0.72pct/-1.25pct；歸母凈利潤7.03億元，同比/環(huán)比+14.14%/-4.28%；扣非后歸母凈利潤5.56億元，同比/環(huán)比+3.20%/-21.26%。消費需求低迷對公司短期盈利能力造成擾動，但隨著公司結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化及新增產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，未來業(yè)績有望保持相對穩(wěn)定。
成熟制程產(chǎn)能相對緊缺，公司憑借領(lǐng)先的制造資源有望顯著受益。新能源汽車、光伏等領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展帶動成熟制程產(chǎn)品的需求旺盛，我們預(yù)計公司晶圓代工業(yè)務(wù)短期景氣度有望維持。公司是國內(nèi)少數(shù)能夠提供-100V至1500V范圍內(nèi)低、中、高壓全系MOSFET的企業(yè)，自身晶圓產(chǎn)能充沛且能夠?qū)ν馓峁┐し?wù)。公司高端產(chǎn)品在自有產(chǎn)能保障下有望充分受益于行業(yè)高景氣，同時強勁的晶圓代工業(yè)務(wù)也有望支撐公司短期業(yè)績保持穩(wěn)定。
攜手大基金開拓12寸產(chǎn)能，充沛的產(chǎn)能支撐公司遠期發(fā)展。公司正攜手大基金二期投資建設(shè)3萬片12寸月產(chǎn)能項目，達產(chǎn)后年新增產(chǎn)能約占公司2021年產(chǎn)能的26.2%（折合8寸），預(yù)計2022年底前通線；公司也在落實大灣區(qū)規(guī)劃，未來大灣區(qū)項目有望成為公司重要的投資方向。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，公司加快高壓超結(jié)MOSFET產(chǎn)品規(guī)?；葡蚴袌?，加速8寸IGBT產(chǎn)品系列化與產(chǎn)能建設(shè)，推進GaN、SiC等寬禁帶器件產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)。產(chǎn)能穩(wěn)步擴充疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，公司有望進一步鞏固國內(nèi)功率半導(dǎo)體領(lǐng)域的龍頭地位。
投資建議：“IDM+代工”雙輪驅(qū)動帶動公司營收持續(xù)增長，中高壓產(chǎn)品持續(xù)突破帶動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，公司作為國內(nèi)功率半導(dǎo)體龍頭廠商，業(yè)績有望保持穩(wěn)定增長?？紤]到公司短期業(yè)績受消費領(lǐng)域需求低迷影響，我們將公司2022-2024年歸母凈利潤預(yù)測由25.32/30.41/35.66億元下調(diào)至25.27/29.72/34.41億元，對應(yīng)EPS為1.91/2.25/2.61元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；新冠疫情反復(fù)；中美關(guān)系存在不確定性；公司設(shè)備及原材料采購存在不確定性。
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