>> 華泰證券-廈門鎢業(yè)(600549)鎢絲、新能源材料銷量同比增長明顯-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李斌,馬曉晨 |
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22Q3歸母凈利潤同比+29.5%，維持增持評級
廈門鎢業(yè)22Q3歸母凈利潤3.98億元，同比+29.5%，扣非歸母凈利潤3.51億元，同比+24.5%，非經(jīng)常性損益主要為政府補助。我們根據(jù)公司前三季度各產(chǎn)品的產(chǎn)銷，下調(diào)22年鈷酸鋰銷量預期；并參考廈鎢新能前三季度毛利率表現(xiàn)及發(fā)展趨勢，下調(diào)22-24年新能源材料毛利率假設(shè)；同時根據(jù)公司在建項目進展，上調(diào)24年光伏細鎢絲銷量預期，最新預期公司22-24年公司歸母凈利潤17.07/19.72/27.00億元（前值19.27/22.79/25.40億元）?？杀裙綪E（22E）均值15.4X，考慮公司各項業(yè)務積極擴產(chǎn)，給予公司22年20XPE，EPS1.2元，目標價24.03元（前值31.96元），維持增持評級。
細鎢絲、三元材料前三季度銷量同比增長明顯
據(jù)公告，公司鎢鉬業(yè)務22Q1-3實現(xiàn)利潤總額11.6億元，同比增長2.4%；其中切削工具銷量同比+6%，硬質(zhì)合金銷量同比-7%，基本平穩(wěn)；而細鎢絲新品投產(chǎn)順利，整體呈現(xiàn)供不應求態(tài)勢，前三季度細鎢絲銷量174億米，同比增長181%。新能源材料方面，前三季度三元材料實現(xiàn)銷量3.72萬噸，同比+117%，鈷酸鋰銷量2.54萬噸，穩(wěn)居行業(yè)龍頭；量增帶動業(yè)績釋放，前三季度新能源材料業(yè)務利潤總額同比+114.5%。稀土業(yè)務方面，磁材銷量4227噸，同比+5%，同時受益于價格同比增長，公司稀土業(yè)務利潤總額同比+19.1%。房地產(chǎn)業(yè)務前三季度實現(xiàn)利潤總額-1.35億元，同比基本持平。
公司主要業(yè)務板塊重點項目持續(xù)推進
據(jù)《投資者關(guān)系活動記錄表》（10.20），公司三大業(yè)務板塊重點項目持續(xù)推進。鎢鉬板塊：廈門金鷺硬質(zhì)合金工業(yè)園項目擴產(chǎn)2000噸的生產(chǎn)線預計在23年底建成投產(chǎn)、25年達產(chǎn)；虹鷺的細鎢絲項目，目前88億米的項目已建成投產(chǎn)，其中45億米為光伏用鎢絲。200億米的項目基本建設(shè)完成，600億米的項目預計在23年下半年建設(shè)完成；刀具刀片亦有擴產(chǎn)。稀土板塊，長汀金龍新增4000噸高性能稀土永磁材料擴產(chǎn)項目預計22年底建設(shè)完成。新能源材料板塊：廈鎢新能海璟基地年產(chǎn)4萬噸鋰離子電池材料產(chǎn)業(yè)化項目目前一期1萬噸生產(chǎn)線已經(jīng)投入生產(chǎn)；二期1萬噸、三期2萬噸正在建設(shè)。
與赤峰黃金戰(zhàn)略合作，共同開發(fā)稀土資源
22年8月，公司與赤峰黃金就共同開發(fā)稀土資源事宜達成合作意向。公司是國務院批準設(shè)立的國家稀土集團之一，有完整的稀土產(chǎn)業(yè)鏈。目前雙方合資公司已成立，公司占49%，赤峰黃金占51%。據(jù)公告，合資公司將專注開發(fā)老撾稀土資源，并作為雙方未來在老撾運營稀土資源開發(fā)的唯一平臺。我們認為雙方合作有利于對當?shù)叵⊥临Y源進行合理開發(fā)，實現(xiàn)合作共贏。
風險提示：下游需求不及預期導致金屬和電池材料價格和盈利下降等。
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