>> 海通證券-上海石化(600688)公司季報點評：檢修影響三季度盈利-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 368KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
鄧勇,朱軍軍,胡歆 |
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三季度虧損擴大。公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入577.79億元，同比下降6.60%；實現(xiàn)歸母凈利潤-20.03億元，同比下降201.92%。其中，三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入118.78億元，同比減少51.96%，環(huán)比減少40.29%；實現(xiàn)歸母凈利潤-15.67億元，同比下降317.35%，環(huán)比下降141.22%。我們認為三季度盈利下滑，主要受檢修影響。
受檢修影響，產(chǎn)品產(chǎn)銷量下降。6月18日公司1號乙二醇裝置發(fā)生爆炸事故，公司對主要生產(chǎn)裝置采取保護性停車措施，對受事故影響的裝置開展恢復性檢修。三季度公司主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量下滑，其中，成品油產(chǎn)量72.64萬噸，同比-67%，環(huán)比-33%；銷量72.01萬噸，同比-66%，環(huán)比-34%；乙烯產(chǎn)量6.1萬噸，同比-69%，環(huán)比-60%。
復工復產(chǎn)工作完成。公司分三階段有序推進復工復產(chǎn)工作：第一階段，恢復煉油主體裝置開車，并安排五條加工線路配合開車；第二階段，提升化工原料和塑料產(chǎn)品生產(chǎn)能力，安排乙烯老區(qū)線開工；第三階段，全面恢復全廠生產(chǎn)能力，安排乙烯新區(qū)線開工。截止2022年9月30日，公司化工部2號乙二醇裝置順利開車并產(chǎn)出合格產(chǎn)品，復工復產(chǎn)工作全部完成。
“十四五”期間積極轉(zhuǎn)型升級，布局碳纖維、氫能等。2021年，公司發(fā)布“十四五”發(fā)展規(guī)劃綱要，明確“煉油向化工轉(zhuǎn)、化工向材料轉(zhuǎn)、材料向高端轉(zhuǎn)、園區(qū)向生態(tài)轉(zhuǎn)”的發(fā)展思路。公司1500噸/年P(guān)AN基碳纖維二階段項目氧化炭化生產(chǎn)線5月份建成，氫燃料電池供氫中心（一階段）12月底完成試裝車，2.4萬噸/年原絲、1.2萬噸/年48K大絲束碳纖維項目，以及與巴陵石化合作建設(shè)的25萬噸/年熱塑性彈性體新材料項目等穩(wěn)步推進。
盈利預測與投資評級。我們預計公司2022~2024年歸母凈利潤分別為-18.5億元、8.4億元和13.8億元，EPS分別為-0.17、0.08、0.13元，2022年BPS為2.53元，參考可比公司估值水平，給予其2022年1.3-1.4倍PB，對應(yīng)合理價值區(qū)間3.29-3.54元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：原油價格大幅波動、成品油盈利下降、石化產(chǎn)品價差收窄等。
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