>> 申萬宏源-華康股份(605077)Q3業(yè)績再創(chuàng)新高，期待舟山項(xiàng)目開啟未來成長-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋濤 |
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公司發(fā)布2022年三季報：報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收15.88億元（YoY+34%）,歸母凈利潤2.55億元（YoY+39%），扣非后歸母凈利潤2.30億元（YoY+46%）。其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收6.38億元（YoY+40%, QoQ+17%）,歸母凈利潤1.13億元（YoY+66%,QoQ+23%），扣非后歸母凈利潤1.08億元（YoY+96%, QoQ+33%），業(yè)績符合預(yù)期。Q3季度公司綜合毛利率24.75%，同比增長1.81pct，環(huán)比增長2.56pct，凈利率17.65%，同比增長2.76pct，環(huán)比降低0.82pct。費(fèi)用方面，公司Q3財務(wù)費(fèi)用-1235萬元，主要得益于美元升值帶來的匯兌收益，管理費(fèi)用2008萬元，同環(huán)比均有所上漲。
糖醇產(chǎn)品海外需求旺盛，新產(chǎn)能如期投放，匯率及海運(yùn)成本改善，公司Q3業(yè)績再創(chuàng)新高。歐洲能源成本高漲，相關(guān)功能性糖醇企業(yè)生產(chǎn)及成本受到影響，公司作為全球主要的晶體木糖醇、晶體山梨糖醇及晶體麥芽糖醇生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品出口需求旺盛。今年8月，公司2萬噸麥芽糖醇擴(kuò)產(chǎn)技改項(xiàng)目如期投產(chǎn)，產(chǎn)能快速釋放，投產(chǎn)即滿產(chǎn)，為公司業(yè)績帶來增量。同時Q3季度匯率出現(xiàn)較大波動，美元升值給公司帶來2000萬左右的匯兌收益，疊加海運(yùn)成本改善，公司業(yè)績再創(chuàng)歷史新高。
舟山基地圍繞健康食品配料領(lǐng)域布局，鞏固糖醇行業(yè)地位，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，打開未來成長空間。今年9月公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目預(yù)案，擬在浙江舟山國際糧油產(chǎn)業(yè)園區(qū)規(guī)劃建設(shè)第二生產(chǎn)基地，布局100萬噸玉米深加工健康食品配料項(xiàng)目，以玉米作為生產(chǎn)原料，生產(chǎn)山梨糖醇、果葡糖漿、麥芽糖漿、葡萄糖漿、麥芽糖醇、甘露糖醇、聚葡萄糖、抗性糊精、食品用變性淀粉、阿洛酮糖等健康食品配料產(chǎn)品?？v向完善上游供應(yīng)鏈布局，保障主要原材料淀粉的供應(yīng)，橫向發(fā)展持續(xù)豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足客戶多樣化需求。此外，舟山國際糧油產(chǎn)業(yè)園區(qū)是我國東部沿海地區(qū)重要的糧食集散中心和加工貿(mào)易基地，是國家港口型物流樞紐核心區(qū)塊之一。大規(guī)模的糧食儲存和周轉(zhuǎn)量保證了公司項(xiàng)目所需的玉米等主要原材料的穩(wěn)定供應(yīng)，有效降低物流運(yùn)輸成本。
投資分析意見：三季度業(yè)績再創(chuàng)新高，匯率及海運(yùn)成本等因素起到積極影響，上調(diào)公司2022年歸母凈利潤預(yù)測為3.31億元（原值為3.08），維持2023-2024年歸母凈利潤預(yù)測為4.46、5.70億元，對應(yīng)PE分別為20X、15X、11X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：1）原材料價格大幅上漲；2）產(chǎn)品價格大幅波動；3）新項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。
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