>> 國盛證券-博遷新材(605376)Q3需求疲軟業(yè)績承壓，Q4回暖可期，新產(chǎn)品研試加速推進-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王琪 |
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事件：10月26日披露三季報，2022年前三季度實現(xiàn)營收6.21億元，同比-12.4%；歸母凈利1.35億元，同比-23.7%；扣非歸母1.28億元，同比-24.24%。Q3單季營收1.26億元，同環(huán)比-50%/-48%；歸母凈利0.34億元，同環(huán)比-48%/-41%；扣非歸母0.3億元，同環(huán)比-50%/-46%。
Q3業(yè)績承壓主因手機需求疲軟，產(chǎn)品銷量減少所致，Q4業(yè)績有望受益季節(jié)效應(yīng)環(huán)比回暖。根據(jù)我們測算Q1/Q2/Q3出貨量預(yù)計520/420/230噸，噸售價49/58/55萬元/噸，噸凈利8/14/15萬元/噸，公司通過節(jié)能降耗、降本增效、優(yōu)化工藝等一系列措施使得噸盈利水平有所提升。據(jù)Canalys統(tǒng)計，受疫情、市場飽和及全球經(jīng)濟下行等諸多因素影響，全球智能手機銷量今年遭遇連續(xù)三季度下跌，2022Q3同比下降9%，成為自2014年以來表現(xiàn)最差的第三季度。隨著全國各地防疫更加靈活，雙十一及年底各大廠家均有大促活動疊加新機發(fā)布時間也集中于此，手機四季度銷量增長可期，同時年底下游廠家會為春節(jié)提前備貨，預(yù)計公司Q4銷量將有所回暖。
加大研發(fā)投入，銀包銅粉與納米硅粉將為公司后續(xù)發(fā)展提供長足動力。2022年前三季度研發(fā)投入0.47億元，同比+52%，Q3單季0.17億元，環(huán)比+8%。公司新建一條銀包銅粉中試產(chǎn)線，持續(xù)推進產(chǎn)品穩(wěn)定性測試，深入挖掘規(guī)?；a(chǎn)降本增效潛力，為后續(xù)銀包銅粉規(guī)?；慨a(chǎn)提供有效技術(shù)支撐；鋰電池負極材料用納米硅粉領(lǐng)域,通過對生產(chǎn)過程持續(xù)的工藝優(yōu)化，硅粉單產(chǎn)效率得以有效提升。
非公開定增補充流動資金降杠桿，實控人全額認購彰顯發(fā)展信心。公司擬向?qū)嶋H控制人王利平先生通過非公開發(fā)行募資（含發(fā)行費）不超過8.3億元，發(fā)行股票不超過2200萬股，發(fā)行價為37.63元/股，全部由實控人王利平先生以現(xiàn)金方式認購，王利平先生現(xiàn)持有公司股權(quán)比例為26.6%，認購后持股比例提升至27.36%。伴隨公司經(jīng)營規(guī)模擴張，運營資金需求量將大幅增加，定增募資可進一步支撐業(yè)務(wù)發(fā)展，公司目前資產(chǎn)負債率僅13.7%，財務(wù)杠桿處于較低水平。
投資建議：我們預(yù)計公司2022~2024年實現(xiàn)歸母凈利潤2.3億元、3.2億元、3.8億元，對應(yīng)當(dāng)前價位下PE水平分別57、40、34X，公司作為全球領(lǐng)先電子專用高端金屬粉體制造商，短期有望受益于下游需求回暖出貨量環(huán)比改善且通過多項舉措盈利能力逐步提升，長期看好PVD制粉工藝全球領(lǐng)先且拓展空間廣闊，新增產(chǎn)能逐步放量，持續(xù)給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險，下游客戶集中度較高風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險。
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