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事件：長(zhǎng)白山發(fā)布Q3業(yè)績(jī)報(bào)告。公司公告2022年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.33億元，同比增長(zhǎng)21.69%，實(shí)現(xiàn)盈利0.46億元，同比增長(zhǎng)9.67%；公司2022年1至9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.61億元，同比增長(zhǎng)1.57%。
　　國(guó)內(nèi)Q3疫情反復(fù)，9月長(zhǎng)白山景區(qū)接待游客同比下降約四成，公司業(yè)績(jī)承壓。2022年9月，長(zhǎng)白山主景區(qū)共接待游客67223人次，同比下降40.9%，其中北景區(qū)接待游客48325人次，同比下降37.8%；西景區(qū)接待游客11913人次，同比下降36.6%；南景區(qū)接待游客6985人次，同比下降59.6%。22年1至9月長(zhǎng)白山主景區(qū)共接待游客63.7萬(wàn)人次，同比下降26.4%。公司旅游客運(yùn)、溫泉、旅行社、景區(qū)管理業(yè)務(wù)與游客人次呈強(qiáng)相關(guān)關(guān)系，游客量下降直接影響公司業(yè)績(jī)。
　　 “十一”假期長(zhǎng)白山客流同比增速顯著，彰顯公司強(qiáng)大韌性?！笆弧奔倨陂L(zhǎng)白山全域旅游累計(jì)接待游客29.28萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)232.73%；其中長(zhǎng)白山主景區(qū)累計(jì)接待游客6.67萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)97.92%。假期期間長(zhǎng)白山高鐵站開(kāi)通多個(gè)城市直達(dá)列車，長(zhǎng)白山機(jī)場(chǎng)實(shí)現(xiàn)與國(guó)內(nèi)主要客源地城市的通航，供給端改善帶來(lái)的同比高增速顯示公司經(jīng)營(yíng)強(qiáng)大的韌性。
　　長(zhǎng)期來(lái)看，公司坐擁優(yōu)質(zhì)天然資源，長(zhǎng)白山高鐵項(xiàng)目逐年落地，公司疫后恢復(fù)彈性充足。短期來(lái)看，公司今年業(yè)績(jī)受疫情反復(fù)承壓，中長(zhǎng)期來(lái)看，公司區(qū)位自帶溫帶山地生態(tài)、火山溫泉、冰雪等優(yōu)質(zhì)資源，同時(shí)公司擁有長(zhǎng)白山北、西、南景區(qū)交通運(yùn)營(yíng)線路與長(zhǎng)白山聚龍火山溫泉獨(dú)家運(yùn)營(yíng)權(quán)，后續(xù)新項(xiàng)目開(kāi)發(fā)潛力可觀。交運(yùn)供給端，長(zhǎng)白山于21年12月正式通車沈佳高鐵白敦段，目前沈白高鐵項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度達(dá)到約30%，交通便捷性的提高有望為公司帶來(lái)更多游客，提供疫后業(yè)績(jī)恢復(fù)的增量部分。
　　投資建議：受今年H1吉林多市疫情反復(fù)影響，公司上半年業(yè)績(jī)承壓，預(yù)計(jì)全年?duì)I收水平較去年略有下降。預(yù)計(jì)公司2022 / 2023 / 2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-0.54 / 0.64 / 0.87億元，EPS-0.20 / 0.24 / 0.33元/股，2023 / 2024年對(duì)應(yīng)PE 33.12 / 24.29X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)；疫后消費(fèi)疲軟；在建項(xiàng)目不及預(yù)期。