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事件：公司發(fā)布2022三季度報(bào)告，公司2022前三季度實(shí)現(xiàn)營收4.04億元，同比增長104.81%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.76億元，同比增長87.87%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.71億元，同比增長152.83%。公司2022Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收1.50億元，同比增長75.76%，環(huán)比增長0.38%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.32億元，同比增長91.88%，環(huán)比增長16.96%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.28億元，同比增長98.12%，環(huán)比增長4.96%。
　　業(yè)績高速增長，毛利率大幅提升。收入端，公司2022前三季度實(shí)現(xiàn)營收4.04億元，同比增長104.81%，單季度看2022Q3實(shí)現(xiàn)營收1.50億元，同比增長75.76%，環(huán)比增長0.38%，受益于先進(jìn)軍機(jī)放量，公司收入持續(xù)高速增長。利潤端，公司2022前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.76億元，同比增長87.87%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.71億元，同比增長152.83%，單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.32億元，同比增長91.88%，環(huán)比增長16.96%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.28億元，同比增長98.12%，環(huán)比增長4.96%，利潤隨收入高速增長同樣保持了較高的增速。利潤率層面，公司2022前三季度毛利率為55.54%，同比提升12.81pct，凈利潤率為18.75%，同比下滑1.69pct。
　　財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升4.4pct，持續(xù)擴(kuò)大研發(fā)投入。公司2022前三季度三費(fèi)占比為19.88%（同比上升5.40pct），其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.45%（同比下降0.49pct）、15.05%（同比上升1.48pct）、4.37%（同比上升4.40pct），報(bào)告期內(nèi)，公司現(xiàn)金收購成都航新和西安廣聯(lián)部分股權(quán)，使得負(fù)債增長較多，使得財(cái)務(wù)費(fèi)用率短期上升。研發(fā)層面，公司2022前三季度研發(fā)費(fèi)用為0.31億元，同比增長78.67%，研發(fā)費(fèi)用率為7.71%，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，有助于提升在航空高端制造領(lǐng)域的核心競爭力。
　　現(xiàn)金流大幅改善，經(jīng)營持續(xù)穩(wěn)健。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量為0.42億元，同比大幅增長1.50億。三季度末公司合同負(fù)債為0.23億元，同比增長124.05%，在手訂單較為充裕，應(yīng)收賬款為5.50億元，同比增長18.21%，遠(yuǎn)小于營收增幅，表明回款狀況良好。存貨為2.86億元，同比增長99.20%，公司產(chǎn)品下游需求旺盛，積極備產(chǎn)備料帶來短期存貨高增。
　　加碼布局無人機(jī)產(chǎn)業(yè)配套，報(bào)告期內(nèi)再簽大單。報(bào)告期內(nèi)，公司與中國航天科工集團(tuán)下屬單位簽署了《某無人機(jī)機(jī)體結(jié)構(gòu)研制生產(chǎn)合同》，合同標(biāo)的為一批某無人機(jī)機(jī)體結(jié)構(gòu)平臺及其配套產(chǎn)品。合同的不含稅金額約為人民幣0.45萬元，約占公司2021年經(jīng)審計(jì)營業(yè)收入的18.79%。該合同的簽訂，反映了公司在大型無人機(jī)機(jī)體結(jié)構(gòu)平臺研制及復(fù)合材料產(chǎn)品運(yùn)用領(lǐng)域得到了客戶的高度認(rèn)可，進(jìn)一步鞏固了公司的優(yōu)勢地位。此外，公司擬與自貢市貢井區(qū)政府簽訂《無人機(jī)總裝及零配件制造項(xiàng)目建設(shè)協(xié)議書》，新建無人機(jī)總裝和零配件生產(chǎn)線，項(xiàng)目總投資3億元。協(xié)議的簽訂符合公司的戰(zhàn)略方向和整體布局，有利于鞏固和提升公司的優(yōu)勢地位。
　　投資建議：我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2022/23/24年收入分別為5.16/6.95/9.02億元，歸母凈利潤分別為1.41/2.14/2.94億元，對應(yīng)PE分別為43.5/28.7/20.9倍。公司內(nèi)生外延持續(xù)拓展航空航天高端零部件制造，業(yè)績持續(xù)高增，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：軍品訂單不及預(yù)期；產(chǎn)品交付不及預(yù)期；盈利預(yù)測不及預(yù)期。