>> 開源證券-聯(lián)瑞新材(688300)公司信息更新報告：電子終端需求低迷拖累營收，球形粉體加工實(shí)力強(qiáng)勁-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉翔,林承瑜 |
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2022Q3下游需求低迷拖累出貨，材料競爭實(shí)力強(qiáng)勁，維持“買入”評級
公司公告2022年第三季度報告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.88億元，YoY+7.1%，歸母凈利潤1.31億元，YoY+1.8%，其中2022Q3單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.37億元，YoY-17.5%，歸母凈利潤0.39億元，YoY-21.6%。受下游電子類終端需求低迷拖累，我們下調(diào)此前盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年?duì)I業(yè)收入為6.8/9.1/11.3億元（前值為8.6/10.8/13.3億元），歸母凈利潤為1.8/2.5/3.1億元（前值為2.4/3.1/4.0億元），當(dāng)前股價對應(yīng)PE為31.0/22.1/17.4倍。高端封測環(huán)氧塑封料領(lǐng)域用的亞微米級球形硅微粉是半導(dǎo)體環(huán)節(jié)最上游的尖端材料之一，考慮到公司在高端球形硅微粉領(lǐng)域已取得突破性進(jìn)展，無機(jī)粉體球形化加工工藝路徑延伸、產(chǎn)品矩陣擴(kuò)張，有望成為電子材料平臺型公司，維持“買入”評級。
下游需求拖累硅微粉出貨，公司維持較高盈利水平
公司2022Q3單季度營業(yè)收入呈現(xiàn)同環(huán)比下滑，主要因電子終端需求低迷拖累，傳導(dǎo)至上游材料環(huán)節(jié)有時滯。公司2022H1球形品占比70%左右，其余為角形品，下游主要包括覆銅板及環(huán)氧塑封料，其中，覆銅板應(yīng)用以角形硅微粉為主、高端部分采用球形硅微粉，因受到消費(fèi)電子需求低迷出貨量持續(xù)回落，環(huán)氧塑封料應(yīng)用受到半導(dǎo)體封測需求走弱的拖累，但公司仍處在海外客戶份額提升階段。球形氧化鋁產(chǎn)品應(yīng)用于導(dǎo)熱墊片及導(dǎo)熱凝膠等，維持穩(wěn)健增長。2022Q3單季度毛利率為40.0%，凈利率為28.5%，良好的產(chǎn)品組合下仍能維持較高盈利水平。
公司穩(wěn)扎穩(wěn)打推進(jìn)高端球形粉體研發(fā)，打造電子材料粉體平臺
現(xiàn)有球形硅微粉領(lǐng)域，公司產(chǎn)品精耕細(xì)作，實(shí)現(xiàn)從常規(guī)產(chǎn)品到Low alpha產(chǎn)品系列覆蓋，中高端封裝應(yīng)用產(chǎn)品占比持續(xù)提升，底部填充材料形成批量銷售且已向國外客戶送樣。公司利用同源的球形粉體加工技術(shù)，橫向擴(kuò)張材料平臺，包括硅基氮化物粉體、鋁基氮化物粉體、球形氧化鎂、軟性球形導(dǎo)熱填料等產(chǎn)品。
風(fēng)險提示：下游覆銅板及環(huán)氧塑封料需求下滑、球形氧化鋁客戶導(dǎo)入不及預(yù)期、公司新品粉體開拓不及預(yù)期、天然氣價格上漲導(dǎo)致成本承壓
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