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■事件：2022年10月27日公司發(fā)布2022年第三季度報告，2022Q1-Q3公司實現(xiàn)營收120.25億元，同比增長14.55%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.77億元，同比下降11.33%。
　　■疫情擾動背景下，2022Q3公司業(yè)績?nèi)原h(huán)比改善
　　2022Q1-Q3公司分別實現(xiàn)營收和歸母凈利潤120.25億元和6.77億元，分別同比增長14.55%和同比下降11.33%。其中，2022Q3公司分別實現(xiàn)營收和歸母凈利潤40.60億元和2.59億元，分別同比增長6.94%和7.95%。2022Q3公司覆蓋的主要區(qū)域均出現(xiàn)疫情散發(fā)現(xiàn)象，導(dǎo)致短暫停業(yè)門店數(shù)量超600家。在疫情擾動影響下，公司2022Q3業(yè)績?nèi)詫崿F(xiàn)環(huán)比改善。
　　■門店實現(xiàn)穩(wěn)步擴張，省外核心區(qū)域門店漸顯規(guī)模
　　截止至2022Q1-Q3，公司擁有直營門店9164家，新開業(yè)門店數(shù)量達885家，公司門店持續(xù)穩(wěn)步擴張。目前公司云南省外門店數(shù)量占比已達43%，省外市場持續(xù)有效擴張。其中，2022Q1-Q3四川、廣西、山西門店數(shù)量分別為1249家、869家、629家，目前省外核心區(qū)域的門店數(shù)量漸顯規(guī)模，未來省外市場的盈利能力提升值得期待。
　　■投資建議：預(yù)計公司2022年-2024年凈利潤分別為9.62億元、11.17億元、12.87億元，分別同比增長4.4%、16.1%、15.2%，給予買入-A的投資評級。
　　風(fēng)險提示：門店擴張不及預(yù)期；處方藥外流不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；疫情反復(fù)風(fēng)險。