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業(yè)績超市場預期，新能源領域快速增長：
　　2022Q1-Q3公司營收18.3億元（同比+37.9%），歸母凈利潤4.2億元（同比+36.0%），扣非后歸母凈利潤4.0億元（同比+33.1%）。其中Q3單季度營收6.7億元（同比+40.2%），歸母凈利潤1.6億元（同比+44.9%），扣非后歸母凈利潤1.6億元（同比+44.2%）。公司業(yè)績實現(xiàn)快速增長主要系：①新能源等先進下游需求旺盛，2022Q1-Q3鋰電和光伏行業(yè)銷售收入占比分別為35%和5%（較2021年分別提升9pct和持平）；②SKU數(shù)量快速增長，一站式服務能力持續(xù)提升。
　　毛利率受會計準則變動影響，銷售凈利率保持穩(wěn)定：
　　2022Q1-Q3銷售毛利率為40.4%，同比-3.6pct；其中Q3單季度銷售毛利率40.2%，同比-4.0pct。銷售毛利率下滑主要原因系公司會計準則變動，將運輸包裝費用由銷售費用轉(zhuǎn)入營業(yè)成本所致，此外還受到銷售結(jié)構(gòu)變化的影響。
　　2022Q1-Q3銷售凈利率為22.8%，同比-0.3pct。其中Q3單季度銷售凈利率為23.85%，同比+0.8pct。2022Q1-Q3期間費用率為13.6%，同比-2.7pct，其中銷售費用率4.2%，同比-2.3pct；管理（含研發(fā)）費用率9.8%，同比-0.3pct；財務費用率-0.5%，同比-0.1pct。研發(fā)費用率3.7%，同比-0.1pct。
　　截至2022Q3末，公司存貨金額5.36億元，同比+54%，主要系公司銷售規(guī)模擴大，存貨增加，以及子公司蘇州怡合達新倉庫存貨備庫所致。合同負債方面，截至2022Q3末金額為0.53億元，同比-7%。
　　股權(quán)激勵落地，智能制造趨勢下看好長期發(fā)展：
　　6月公司發(fā)布2022年限制性股票激勵計劃（草案），擬授予限制性股票不超過133萬股，占公告時公司總股本的0.33%。本激勵計劃授予的激勵對象總?cè)藬?shù)134人，占公司員工總數(shù)（截止2021年）的5.3%。業(yè)績考核目標方面，滿足營收或凈利潤目標其一即可行權(quán)：①營收：2022-2024年營收不低于24/31/40億元，同比+33%/29%/29%；②凈利潤：2022-2024年凈利潤不低于5.0/6.2/7.8億元，同比+25%/24%/26%，彰顯公司發(fā)展信心。
　　長期來看，智能制造及工業(yè)自動化是大勢所趨，F(xiàn)A一站式供應憑借其“模式優(yōu)越性”，能夠很好解決非標零部件采購行業(yè)痛點（即多品類低價值的零散非標訂單，設計和采購效率極低），未來成長性突出。此外公司業(yè)內(nèi)主要競爭對手及追趕對象僅有日本米思米，競爭格局明朗。隨著公司在產(chǎn)品品類和供應鏈管理實力增強，我們看好其在國內(nèi)FA領域市場份額不斷提升。
　　盈利預測與投資評級：考慮到公司良好的發(fā)展勢頭，我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤預測分別為5.7/8.3/11.2億元，當前股價對應動態(tài)PE分別為61、42和31倍，維持“增持”評級。
　　風險提示：疫情影響、下游行業(yè)發(fā)展不及預期、市場競爭加劇的風險。