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事件
　　盛航股份發(fā)布2022年三季度業(yè)績報(bào)告。前三季度公司營業(yè)收入6.15億元，同比增長43.5%，歸母凈利潤1.35億元，同比增長35.35%。其中2022Q3營業(yè)收入2.22億元，同比增長55.1%，歸母凈利潤0.44億元，同比增長21.2%。
　　核心觀點(diǎn)：
　　Q3營收增長55.1%，延續(xù)穩(wěn)健上升態(tài)勢。盛航前三季度營收增長26.35%/49.02%/55.1%，加速跡象明顯。這與中國內(nèi)貿(mào)化學(xué)品運(yùn)輸市場規(guī)模不斷擴(kuò)大有關(guān)。過去四年公司運(yùn)量復(fù)合增長率為25.47%，高于行業(yè)增速的10.85%。公司以?；匪愤\(yùn)輸為核心，布局?；饭愤\(yùn)輸，?；穫}儲(chǔ)，開展多式聯(lián)運(yùn)，打造?；肺锪鞴?yīng)鏈。同時(shí)積極布局液氨運(yùn)輸賽道，打造新的利潤增長點(diǎn)。通過收購江蘇安德福能源供應(yīng)鏈布局液氨公路運(yùn)輸業(yè)務(wù)，收購江蘇安德福能源發(fā)展布局液氨貿(mào)易業(yè)務(wù)。公司將以貿(mào)易經(jīng)營為切入點(diǎn)和渠道，配合公司5500m3新造液氨船，布局液氨水路運(yùn)輸業(yè)務(wù)，適時(shí)拓展液氨碼頭倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)，最終形成液氨貿(mào)易經(jīng)營、水路運(yùn)輸、公路運(yùn)輸、碼頭倉儲(chǔ)四位一體的經(jīng)營格局。
　　積極擴(kuò)張運(yùn)力規(guī)模，布局?；穱H運(yùn)輸業(yè)務(wù)。第三季度ROE同比增加0.21%，前三季度ROE同比減少0.44%，在第三季度業(yè)績優(yōu)異，主要是由于其在第三季度持續(xù)擴(kuò)大運(yùn)力規(guī)模，擴(kuò)大市場份額的舉措所致。2022年9月13日，公司向香港金海海運(yùn)有限公司購置名下的船名為兩艘外貿(mào)化學(xué)品船舶100%所有權(quán)，公司共運(yùn)營26艘船舶，其中內(nèi)貿(mào)化學(xué)品船共有21艘，合計(jì)12.68萬載重噸。截至2022年9月，盛航股份的市場份額約為8%，剔除破產(chǎn)重組后仍未正常運(yùn)營內(nèi)貿(mào)化學(xué)品航運(yùn)業(yè)務(wù)的東莞豐海，盛航股份市占率排名行業(yè)第二。公司目前仍有2艘內(nèi)貿(mào)化學(xué)品船舶在建。2022年10月26日，盛航股份為盛航海運(yùn)(香港)有限公司提供擔(dān)保，幫助其子公司融資成本下降，這一舉措對于公司在控制海外營運(yùn)成本。
　　盈利預(yù)測與投資建議
　　我們認(rèn)為盛航股份目前正處于高速成長期，有望隨著行業(yè)的發(fā)展獲得較大成長空間。作為內(nèi)貿(mào)液體化學(xué)品航運(yùn)龍頭，公司近年仍在持續(xù)擴(kuò)充運(yùn)力。預(yù)計(jì)2022-2024年公司EPS為1.29、1.73、2.25元/股，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情反復(fù)及國際貿(mào)易環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)；化學(xué)品安全風(fēng)險(xiǎn)。