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事件概述：10月27日，公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.81億元，同比增長(zhǎng)11.65%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.92億元，同比增長(zhǎng)7.84%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)4.47億元，同比增長(zhǎng)7.91%。從Q3單季度來(lái)看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.49億元，同比增長(zhǎng)9.84%，環(huán)比下降4.44%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.81億元，同比增長(zhǎng)10.63%，環(huán)比增長(zhǎng)7.88%。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，接入網(wǎng)產(chǎn)品需求高企提供增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力：在傳輸市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)的情況下，全球接入網(wǎng)市場(chǎng)景氣度高企，助力公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)方面，2020年以來(lái)，國(guó)內(nèi)電信運(yùn)營(yíng)商加速千兆寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，帶動(dòng)10GPON光模塊市場(chǎng)保持持續(xù)火熱。從工信部公布的2022年8月的數(shù)據(jù)來(lái)看，千兆寬帶用戶數(shù)已達(dá)7055萬(wàn)戶，具備千兆網(wǎng)絡(luò)服務(wù)能力的10GPON端口數(shù)已達(dá)1214萬(wàn)個(gè)（2021年末為786萬(wàn)個(gè)）。全球市場(chǎng)來(lái)看，海外光纖到戶滲透率較低，整體有較大提升空間，當(dāng)前建設(shè)加速推進(jìn)。根據(jù)Omdia的統(tǒng)計(jì)，2022年一季度，全球10GGPONOLT端口出貨量環(huán)比增長(zhǎng)6%，同比增長(zhǎng)了110%，10GGPONONT/ONU出貨量環(huán)比持平，同比增長(zhǎng)330%。公司在接入網(wǎng)PON光模塊領(lǐng)域技術(shù)實(shí)力突出，除了在10GPON市場(chǎng)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，近期公司成功發(fā)布了Asymmetric 50GPONOLT/ONU光模塊，在下一代PON領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著。
　　激光雷達(dá)業(yè)務(wù)加速推進(jìn)，助力公司拓展發(fā)展空間：10月的ECOC 2022展會(huì)上，公司車載激光雷達(dá)光器件一站式解決方案亮相。其1550 MOPA光模塊內(nèi)部集成了1550nm種子光源和高功率光放大器的千瓦級(jí)光纖激光器(MOPA)，是1550nm dTOF激光雷達(dá)的關(guān)鍵光源器件。此外，還能夠提供包括車規(guī)級(jí)1550種子激光器、PD、APD、CIR、Reflector、CPL、Combiner等發(fā)送、接收光器件，以及車規(guī)級(jí)1550 DFBChip、1550 Gainchip、1550 APDChip、PLCChip等芯片產(chǎn)品。產(chǎn)品矩陣豐富，激光雷達(dá)光芯片&光器件領(lǐng)域公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力突出。
　　股權(quán)激勵(lì)提振成長(zhǎng)動(dòng)力，業(yè)績(jī)目標(biāo)彰顯發(fā)展信心：8月26日，公司發(fā)布了2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案，擬授予不超過(guò)2098.20萬(wàn)股（占總股本的3.0%），授予價(jià)格為10.99元/股，激勵(lì)對(duì)象828人。分三個(gè)解除限售期，解除限售比例均為1/3。三個(gè)解除限售期對(duì)應(yīng)的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)設(shè)置合理，彰顯了公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為6.50/7.41/8.33億元，對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)為18X/16X/14X。公司是國(guó)內(nèi)稀缺的、實(shí)現(xiàn)光芯片/器件/模塊/子系統(tǒng)領(lǐng)域全覆蓋的供應(yīng)商，垂直整合能力突出，未來(lái)有望充分受益于傳輸側(cè)產(chǎn)品需求走高、光芯片國(guó)產(chǎn)化加速、硅光崛起、激光雷達(dá)放量等發(fā)展機(jī)遇。伴隨定增擴(kuò)產(chǎn)及股權(quán)激勵(lì)發(fā)布，公司有望邁入新一輪高速發(fā)展期。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電信/數(shù)通需求不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，硅光發(fā)展不及預(yù)期。