>> 東北證券-有研粉材(688456)多條產(chǎn)線(xiàn)即將投產(chǎn)，公司盈利能力快速提升-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 606KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
東北證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
趙麗明 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：有研粉材發(fā)布2022年三季報(bào)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.34億元，同比增長(zhǎng)7.79%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3836.11萬(wàn)元，同比下降22.03%。公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.69億元，同比下降20.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)579.79萬(wàn)元，同比下降62.51%。
點(diǎn)評(píng)：
受多重因素影響，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。公司第三季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大程度下滑，主要原因有三：受宏觀經(jīng)濟(jì)下行和下游需求影響，銅基和錫基粉體材料銷(xiāo)售情況不及預(yù)期；南方高溫限電政策導(dǎo)致公司部分生產(chǎn)基地停產(chǎn)；銅、錫等原材料價(jià)格下跌導(dǎo)致公司出現(xiàn)存貨跌價(jià)損失。
步步為營(yíng)，公司3D打印材料有望貢獻(xiàn)主要利潤(rùn)增量。公司自主研發(fā)了3D打印粉體材料制備技術(shù)，總體技術(shù)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，部分技術(shù)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。2021年公司新設(shè)有研增材技術(shù)有限公司，持股比例80%。目前有研增材已完成3D打印鋁合金粉體和高溫合金粉體生產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)，產(chǎn)能達(dá)到可研報(bào)告預(yù)期規(guī)模，報(bào)告期已陸續(xù)投產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)良好收益。
公司募投項(xiàng)目即將投產(chǎn)，銅基、錫基金屬粉體材料產(chǎn)能擴(kuò)張。報(bào)告期內(nèi)，全資子公司有研重冶完成募投項(xiàng)目“新建粉體材料基地建設(shè)項(xiàng)目”主體工程建設(shè)，進(jìn)入設(shè)備安裝階段，預(yù)計(jì)2022年12月31日前可完成項(xiàng)目建設(shè)并投入試生產(chǎn)。有研重冶銅基金屬粉體材料設(shè)計(jì)產(chǎn)能11600噸/年，微電子錫基焊粉材料設(shè)計(jì)產(chǎn)能400噸/年。
投資建議與評(píng)級(jí)：雖然公司業(yè)績(jī)受多重因素影響同比下滑，但募投項(xiàng)目及3D打印材料產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)的完成將提高公司的盈利能力，因此維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為25.5/32.86/40.75億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6733.31/15887.49/27050.19萬(wàn)元。參考可比公司東睦股份2022年預(yù)期市盈率28.5，給予公司25倍PE，公司2023年合理估值為39.72億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，導(dǎo)致公司持續(xù)銷(xiāo)售能力及銷(xiāo)售回款受到影響的風(fēng)險(xiǎn)；粉體材料下游需求不足的風(fēng)險(xiǎn)；3D打印粉體材料下游訂單不穩(wěn)定、不確定的風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值判斷不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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