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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入6.2億元，同比增長1.9%，歸母凈利潤1.35億元，同比下降32.6%，扣非凈利潤1.09億元，同比下降38.7%；其中三季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.14億元，環(huán)比增長3.0%，歸母凈利潤5361萬元，環(huán)比增長41.8%，扣非凈利潤3691萬元，環(huán)比增長15.1%。
　　報(bào)告期原料漲價(jià)及疫情影響較大，三季度業(yè)績環(huán)比改善。前三季度公司高端醫(yī)用制氧分子篩的核心原材料鋰鹽價(jià)格大幅上漲，同時(shí)新冠肺炎疫情反彈導(dǎo)致產(chǎn)品發(fā)貨、下游需求受到一定影響，公司整體經(jīng)營業(yè)績承壓。截至9月底，公司在建工程2.13億元，環(huán)比增長28%，吸附材料產(chǎn)業(yè)園改擴(kuò)建一期進(jìn)展順利。三季度鋰鹽價(jià)格維持高位，但公司綜合毛利率32.7%，環(huán)比提高3.2 pct，原材料成本漲價(jià)逐步向下游傳導(dǎo)，公司整體經(jīng)營狀況有望持續(xù)向好。
　　中長期成本壓力有望逐步降低，行業(yè)競爭力持續(xù)提升。中長期看原材料鋰鹽價(jià)格有望逐步回歸到合理水平，公司高端醫(yī)用制氧分子篩的盈利能力將逐步修復(fù)。公司擁有分子篩核心技術(shù)和全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，市場競爭力不斷增強(qiáng)，工業(yè)制氫制氧和高端醫(yī)用制氧產(chǎn)品進(jìn)口替代順利。隨著家用制氧機(jī)普及率和醫(yī)院集中供氧滲透率不斷提高，公司醫(yī)用制氧分子篩需求將持續(xù)增長；受益于氫能源行業(yè)發(fā)展，制氫分子篩未來市場空間廣闊。公司積極向市場空間更大、附加值更高的分子篩催化劑領(lǐng)域延伸，吸附材料產(chǎn)業(yè)園改擴(kuò)建一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年底開始陸續(xù)建成投產(chǎn)，產(chǎn)品可用于柴油車尾氣脫硝以及煤制丙烯、烯烴提純凈化、二甲醚羰基化等領(lǐng)域，未來發(fā)展值得期待。
　　發(fā)行可轉(zhuǎn)債募投新項(xiàng)目，進(jìn)一步拓展未來發(fā)展空間。公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債不超過7億元建設(shè)新項(xiàng)目，其中吸附材料產(chǎn)業(yè)園改擴(kuò)建項(xiàng)目（二期）預(yù)算總投資5.3億元，建成后將新增4000噸/年高硅分子篩原粉、10000噸/年成型分子篩、12000噸/年分子篩原粉產(chǎn)能；泰國子公司建設(shè)項(xiàng)目（二期）預(yù)算總投資1.77億元，建設(shè)年產(chǎn)12000噸成型分子篩生產(chǎn)線。本次擬擴(kuò)產(chǎn)的尾氣脫硝和醫(yī)療保健制氧分子篩產(chǎn)品附加值高、市場需求增速快，同時(shí)部分產(chǎn)品可用于替代活性炭吸附、能源化工、大宗商品等領(lǐng)域，打開未來成長空間。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。在原料鋰鹽價(jià)格高位情況下，預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤分別為1.84億、2.69億、3.79億元，EPS分別為3.11、4.54、6.40元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為24、17、12倍，如果未來鋰鹽價(jià)格下跌，則公司業(yè)績向上彈性大，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲、新項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期、產(chǎn)品放量不及預(yù)期