>> 西南證券-天準(zhǔn)科技(688003)業(yè)績持續(xù)高增長，盈利能力穩(wěn)定-221026
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邰桂龍 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營收8.0億元（+35.6%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.3億元（+35.1%）；其中2022年Q3單季度實現(xiàn)營收3.4億元（+53.3%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.3億元（+34.4%）。
半導(dǎo)體及泛半導(dǎo)體、消費電子領(lǐng)域業(yè)務(wù)助力業(yè)績增長。公司前三季度業(yè)績實現(xiàn)較快增長主要系半導(dǎo)體及泛半導(dǎo)體、消費電子領(lǐng)域收入增長所致。其中光伏業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭較好，消費電子業(yè)務(wù)主要集中在第四季度交付，預(yù)計相比去年明顯修復(fù)。
盈利能力較為穩(wěn)定。1）2022年前三季度公司整體毛利率42.9%，同比下降0.2pp，其中Q3單季度毛利率41.8%，環(huán)比Q2下降4.5pp。2）費用率方面，公司2022年前三季度期間費用總計3.2億元，期間費用率為39.4%，同比下降8.6pp，其中銷售費用率15.1%，同比下降1pp，管理費用率6.1%，同比下降1.2pp，研發(fā)費用率20.1%，同比下降5pp，財務(wù)費用率-2.0%，同比下降1.5pp。3）凈利率方面，2022年前三季度公司整體凈利率3.7%，同比基本持平，其中Q3單季度凈利率7.9%，環(huán)比Q2下降3.5pp。
公司產(chǎn)品多點開花，域控制器業(yè)務(wù)未來可期。2021年公司營收結(jié)構(gòu)中非消費電子業(yè)務(wù)收入占比提升至50%，其中PCB業(yè)務(wù)產(chǎn)品線不斷完善，LDI直接成像設(shè)備推出后第一年銷量突破百臺，AOI、AVI缺陷檢測設(shè)備2021年推向市場；半導(dǎo)體領(lǐng)域收購德國MueTec公司，參股蘇州矽行半導(dǎo)體，布局前道晶圓檢測設(shè)備，大力推動國產(chǎn)替代。此外，2022年公司成為地平線征程5芯片的官方授權(quán)硬件IDH合作伙伴，征程5芯片是2021年地平線正式發(fā)布的第三代車規(guī)級產(chǎn)品，是國內(nèi)唯一實現(xiàn)乘用車量產(chǎn)定點的百TOPS算力級別的車規(guī)級AI芯片。截至2022年5月，征程5已獲得比亞迪、自游家汽車、一汽紅旗等車企的定點?；谪S富的智能駕駛落地經(jīng)驗，域控制器業(yè)務(wù)未來成長空間大。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2022-2024年的歸母凈利潤分別為1.75、2.39、3.19億元，對應(yīng)的EPS分別為0.90、1.23、1.64元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為41、30、23倍。公司在PCB、半導(dǎo)體、智能網(wǎng)聯(lián)等多個領(lǐng)域均實現(xiàn)突破，歸母凈利潤未來三年復(fù)合增速為33%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：消費電子行業(yè)周期性波動風(fēng)險、半導(dǎo)體設(shè)備研發(fā)不及預(yù)期、域控制器業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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