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2022年前三季度營收實(shí)現(xiàn)增長，利潤端短期承壓
　　2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收95.74億元，同比+4.73%，歸母凈利潤2.99億元，同比-55.59%；單就三季度來看，2022Q3實(shí)現(xiàn)營收34.59億元，同比+19.43%，環(huán)比+15.19%，歸母凈利潤0.96億元，同比-42.99%，環(huán)比+53.00%。伴隨疫情影響趨弱，公司營收實(shí)現(xiàn)增長，受商用車企需求量下降、原輔材料等價(jià)格上行、公司部分投資項(xiàng)目公允價(jià)值變動(dòng)影響，Q3公司利潤出現(xiàn)同比下滑。我們下調(diào)2022/2023/2024年歸母凈利潤預(yù)測，預(yù)計(jì)2022-2024年公司營收分別為146.83/178.19/218.65億元，歸母凈利潤分別為4.51（-3.92）/8.05（-4.06）/12.48（-3.66）億元，EPS為0.38（-0.34）/0.69（-0.34）/1.06（-0.32）元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別為23.0/12.9/8.3倍，公司鋰電、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)在手訂單充足，增長確定性較強(qiáng)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)潛力大，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　 2022Q3毛利率同比下滑3.97pct，凈利率環(huán)比改善
　　2022Q3公司毛利率12.35%，同比-3.97pct，環(huán)比-0.05pct，凈利率2.65%，同比-3.24pct，環(huán)比+0.41pct，原材料價(jià)格、投資收益波動(dòng)及再生鉛外銷量增加致營收結(jié)構(gòu)變動(dòng)最終影響公司盈利水平。費(fèi)用方面，Q1-Q3公司管理費(fèi)用率保持平穩(wěn)，受人民幣貶值影響匯兌收益增加，2022年前三季度研發(fā)費(fèi)用率同比+0.29pct，有助技術(shù)積累與產(chǎn)品的升級(jí)。
　　鋰電、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，訂單充足放量在即
　　鉛酸電池方面，公司實(shí)現(xiàn)對(duì)多款車型量產(chǎn)供貨，進(jìn)入新勢(shì)力XEV、零跑C11、AION等車型供應(yīng)鏈，并涉足奧迪、林肯等高端車領(lǐng)域。低壓鋰電方面，公司12V鋰電獲得北汽福田、東風(fēng)、吉利及部分造車新勢(shì)力項(xiàng)目定點(diǎn)；24V鋰電產(chǎn)品供應(yīng)中國重汽、宇通客車等車企，并獲北汽福田、華菱、三一集團(tuán)、徐工汽車等項(xiàng)目定點(diǎn)。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)方面，公司實(shí)現(xiàn)與三峽電能就150MW分布式光伏及1GWh儲(chǔ)能智慧綜合項(xiàng)目達(dá)成合作。公司在手訂單充足，放量在即，有望帶動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、客戶開拓不及預(yù)期。