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事件
　　公司發(fā)布2022年三季報(bào)：2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營收10.1億元，同比+3.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.83億元，同比-20.5%；綜合毛利率為36.5%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌受制造業(yè)景氣低迷影響，業(yè)績短期承壓
　　公司三季度單季營收3.28億元，同比-2.47%；單季歸母凈利潤0.47億元，同比-36.8%；單季毛利率34.4%，環(huán)比二季度下降1.13pct；單季凈利率14.4%；單季四費(fèi)費(fèi)率合計(jì)22.2%，環(huán)比二季度19.9%增2.3pct，其中管理費(fèi)用率環(huán)比增加2.1pct，研發(fā)費(fèi)用率環(huán)比增加0.77pct，銷售費(fèi)用率環(huán)比下降0.81pct；公司三季度末合同負(fù)債3446萬元，環(huán)比二季度末提升9.0%。公司下游以紡織、包裝、木工等傳統(tǒng)制造業(yè)為主，受制造業(yè)整體景氣影響明顯。另外，受銅、鋁、永磁材料、芯片等原材料價(jià)格影響，預(yù)計(jì)增長相較快的驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品毛利率有所下滑，影響了公司整體盈利能力?？紤]上游大宗價(jià)格顯著下行，芯片的供需矛盾已得到一定緩解，政策端著力扶持制造業(yè)復(fù)蘇，公司盈利能力有望逐步得到修復(fù)。
　　▌靜待制造業(yè)復(fù)蘇，新興產(chǎn)業(yè)拓展有望見成效
　　短期看，國內(nèi)疫情反復(fù)穩(wěn)增長壓力顯現(xiàn)，貨幣及財(cái)政政策定向扶持制造業(yè)有望提速，制造業(yè)景氣度或觸底反轉(zhuǎn)。中長期看，我國工業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正處在快速調(diào)整與升級中，新興產(chǎn)業(yè)對工業(yè)自動(dòng)化需求正快速釋放，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)“機(jī)器替人”需求仍有潛力，工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)處在螺旋式成長過程中。PLC作為設(shè)備控制層關(guān)鍵部件，客戶粘性強(qiáng)，護(hù)城河寬，公司小型PLC在一般制造業(yè)優(yōu)勢依然明顯，公司正積極推出中型PLC產(chǎn)品拓展光伏鋰電等新興產(chǎn)業(yè)市場，有望逐漸顯成效。另一方面，公司充分利用PLC品牌優(yōu)勢拉動(dòng)驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品已成為公司第一大業(yè)務(wù)，伺服產(chǎn)品上半年收入同比增長16.7%，市占率進(jìn)一步提升。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　制造業(yè)景氣度低迷拖累公司短期業(yè)績，適當(dāng)下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入分別為14.0、18.2、23.1億元，歸母凈利潤分別為2.65、3.76、4.99億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為24、17、13倍，公司核心產(chǎn)品PLC護(hù)城河寬，估值仍具備吸引力，維持“買入”評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致市場需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)；公司規(guī)模擴(kuò)大帶來的管理風(fēng)險(xiǎn)等。