>> 銀河證券-慕思股份(001323)盈利能力同比改善，拓品類&擴(kuò)渠道實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略布局-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳柏儒 |
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事件：公司發(fā)布2022年第三季度報告。報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收41.53億元，同比下降2.77%；歸母凈利潤4.25億元，同比增長2.97%；基本每股收益1.14元/股。其中，公司第3季度單季實(shí)現(xiàn)營收14.01億元，同比下降4.2%；歸母凈利潤1.18億元，同比增長36.59%。
期間費(fèi)用率微升，盈利能力同比明顯改善。毛利率方面，報告期內(nèi)，公司綜合毛利率為46.47%，同比提升1.68 pct。其中，22Q3單季毛利率為47.28%，同比提升4.06 pct，環(huán)比提升0.37 pct。費(fèi)用率方面，報告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率為33.45%，同比提升0.63pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為25.29% / 5.72% /2.59% / -0.15%，分別同比變動-0.13 pct / +0.83 pct / -0.01 pct / -0.05pct。凈利率方面，2022年前三季度，公司凈利率為10.24%，同比提升0.57 pct。其中，22Q3單季公司凈利率為8.44%，同比提升2.52 pct，環(huán)比下降3.69 pct。
品牌推廣持續(xù)深化中高端定位，品類拓展&渠道擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略布局。公司深耕健康睡眠領(lǐng)域十余年，采取多形式組合齊頭拓進(jìn)策略，持續(xù)投入鞏固品牌優(yōu)勢，歷史銷售費(fèi)用率維持在25%左右。品類方面，公司以床類優(yōu)勢產(chǎn)品為基礎(chǔ)，充分受益于床墊行業(yè)成長；同時，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展，明確V6家居定制化業(yè)務(wù)發(fā)展方向，前置化提升流量競爭力，并通過品類協(xié)同提升客單價。渠道方面，公司已建成全渠道銷售體系，線下門店約5,100個，線上渠道覆蓋主流電商平臺，并持續(xù)推進(jìn)渠道下沉，加快開發(fā)空白城市，預(yù)計(jì)未來仍有較大開店空間。
投資建議：公司深耕床墊行業(yè)，龍頭地位穩(wěn)固，聚焦中高端市場打造高端品牌形象，以優(yōu)勢床類產(chǎn)品為基礎(chǔ)向外進(jìn)行品類延伸，并穩(wěn)健推進(jìn)渠道布局，未來成長性顯著，預(yù)計(jì)公司2022 / 23 / 24年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益1.94 / 2.37 / 2.81元/股，對應(yīng)PE為16X/ 13X / 11X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險。
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